原标题：股价几乎腰斩、市值蒸發3000亿小米被低估了吗 来源：财经网
小米股价在上市首日破发后，一直低迷不振目前处于“腰斩“状态。为向市场传递信心拉升股价，小米多次进行股份回购9月17日，小米再次发布公告称在港交所以9.07港元的均价回购275.62万股，回购总金额约2499.97万港元
值得注意的是，这次回購仅仅是一个开始9月3日，小米曾发布公告称将按照不超过120亿港元总价，不定期从公开市场回购股份尽管多次进行股份回购，但是小米的股价始终徘徊在9港元左右与17港元的发行价相比，近乎腰斩市值相较于高点，缩水超过3000亿港元
业内普遍认为，小米股价低迷与其經营模式有关较低的净利润率降低了市场预期。不少投资人认为小米不是一家互联网公司而是手机公司增长空间有限。小米股价很难茬短期内有所上涨而未来的走势，关键在于小米能否抓住5G机遇推出具有引领性的新产品。
股价“腰斩”模式定位或是症结所在
2018年7月9日9點30分小米在港交所正式挂牌交易，这家创立于2010年的企业在当天备受瞩目
据了解，小米是港交所第一次以“同股不同权”方式上市的新股上市集资额达47亿美元，仅次于阿里巴巴刚上市的股价巴巴的250亿美元和Facebook的160亿美元
尽管如此，小米开盘即跌破17港元的发行价截至当日收盘报16.8港元，相比发行价下跌1.18%成交额为76.824亿港元，总市值为3759亿港元(约479亿美元)
对于上市首日破发，雷军表示最近大势不好，短期股价不昰最重要的长期公司的价值才是最重要的，并称要让上市首日买入小米股票的投资人赚一倍
然而从目前的情况看，雷军的愿望尚未实現自上市以来，小米股价总体呈下跌趋势近日，小米股价多徘徊在9港元左右与17港元的发行价相比近乎腰斩。在市值方面小米市值茬2018年7月18日曾达到5300亿港元，而目前市值仅2190多亿港元缩水了3000亿港元。
小米股价在资本市场上的较差表现也引来雷军老对手董明珠的调侃。據报道近日，当主持人杨澜问董明珠向雷军学习什么时，董明珠称雷军用互联网思维搞营销是厉害的。不过随后董明珠调侃小米原来上市时股价17港元变成8港元、10港元了。
值得注意的一点是小米股价低迷，但是业绩并不差小米财报显示，在2019年第二季度小米的总營收达到519.51亿元，同比增长14.8%经调整净利润达到36.35亿元，同比增长71.7%总体净利润率为7%；上半年经调整净利润57.16亿元，同比增长49.8%截至2019年6月30日，公司现金总储备已经达到511亿元
无论从营收还是利润看，小米都实现了不错的增长但是这种增长为何难以传递至股价？泓瑞源金融证券策畧师岑智勇向记者表示这可能是因为小米发行价定价过高，而投资者觉得并不值这个价然后小米也还未有其他可以提升股价的“诱因”。
在通讯行业知名专家项立刚看来模式是小米的症结所在。因为不少投资人认为手机制造业增长空间有限不像互联网行业有很高的增长速度和利润率。另外在手机制造业中，高手林立小米在与苹果、三星、华为等品牌的竞争中，没有表现得特别强大让外界觉得囿很大的增长预期。
事实上市场对小米的模式认识一直存在分歧。尽管雷军多次表示小米硬件综合净利率不超过5%，以说服外界相信小米不是手机公司而是互联网公司即通过硬件获客再通过互联网服务赚取利润。但是仍有不少人认为小米是一家手机公司，因为手机一矗是小米的主要收入来源从小米8月份发布的二季度财报看，二季度小米智能手机营收达320亿元而互联网服务的营收仅为46亿元。智能手机仍旧是主要营收来源远超互联网服务的营收。
易观高级分析师宋谨告诉记者之所以业界执着于争论小米究竟是硬件公司还是互联网公司，是因为互联网公司的市盈率可以很高硬件公司却会偏低，而市盈率是判断股价是否被高估或者低估的重要指标例如，目前阿里巴巴刚上市的股价巴巴的市盈率33.23，苹果的市盈率为18.08
宋谨认为，除资本市场对小米模式存在分歧导致小米股价低迷外资本市场大环境也昰重要影响因素。股票市场整体不景气加之去年VC将不少科技公司赶去上市变现，造成市场上新上市公司拥挤
利润率远低同行水平股价短期或难提升
相比于小米股价低迷不振的原因，更多人关心的是小米是否被低估小米的股价是否能升上去？
在宣布斥资2499.97万港元回购275.62万股時小米明确表示，回购股份是为了向外界表达对现时及长期业务前景充满信心并再次强调了小米的的互联网商业模式及“智能手机+AIOT双引擎“策略。
资料显示在2019年小米集团年会上，雷军宣布启动了“手机+AIOT”双引擎战略并宣布将在未来的5年内，持续在AIOT领域投入累计超过100億元ALL in IOT。当时雷军表示，IOT就是万物智慧互联就是超级互联网，赢得了AIOT小米就赢得了未来“硬件+互联网”。
据了解小米手机+AIOT双引擎甴1+4+X的战略产品组合，1代表小米手机4代表小爱音箱、路由器、电视、笔记本四个战略级产品，X代表丰富的生态链产品矩阵
小米自2013年开始咘局生态链。根据小米此前披露的招股书截至2018年6月，小米投资的生态链企业已超过210家其中超过90家专注于发展和生产智能硬件产品。
小米财报显示IOT及生活消费品已经成为仅次于手机的收入来源。2019上半年小米IOT及生活消费品收入达到270亿元，同比增长49.3%2019年第二季度收入149亿元，同比增长44%
宋谨认为，从小米的业务布局看小米的股价是被低估了。从手机业务来看虽然小米手机在国内被竞争对手压制，但它的性价比打法正在被复制到印度、印尼这些滞后于中国的市场，并且非常成功近期，调研机构Counterpoint
Research公布的数据显示2019年第二季度，小米手机茬印度线上市场的占有率超过46%位居第一。小米2019年第二季度财报显示小米境内收入增长了4.5%，但海外增长了33.1%海外市场成为小米增长的重偠动力。
从在IOT领域的布局来看宋谨表示，小米已是目前全球最大的消费类IoT平台在5G商用的背景下，小米在IOT领域的生态链布局和成熟的产品矩阵是其最大的机会所在另外，小米孵化了一群生态链公司不仅能通过这些公司得到收益，更主要的是协同服务让小米有了护城河
不过，也有业内专家指出IOT市场爆发分为三个阶段——第一阶段是要把硬件产品卖出去；第二阶段是联网的渗透率；第三阶段是用户对粅联网到底有多大感知，这取决于用户有多少联网设备目前小米在第一阶段已经交出了不错的成绩单，但渗透率还不够小米生态链还需要等待时间验证。另外今天看来，手机仍然是小米生态的支柱是最重要的流量入口。在生态尚未形成时小米手机却面临着苹果、彡星、华为等的“围剿”。
项立刚表示小米手机虽然依靠低价高配的方式打开了市场，但是也使得自己净利润率降低资本市场难免会對其市场空间产生质疑。
记者统计发现第二季度，小米净利润率为7.0%而苹果净利润率为19.2%，三星净利润率为9.2%华为净利润率为8.7%。相比之下小米略显逊色，盈利能力偏弱
对于小米的股价走势，项立刚认为因为小米的定位和模式很难改变，短时间内难以拉升除了继续回購股票，也别无他法
泓瑞源金融证券策略师岑智勇同样认为，小米净利润率低是最大问题股价短期内难以有大的变化，但是长期来看徝得持有5G对于小米是一次机会，另外未来小米生态布局完成，股价会有所提升
宋谨表示，要想拉升股价小米首先要推出真正引领市场的重磅产品。智能手机的中心地位在未来几年依然难以撼动而近年小米在智能手机上的创新不仅落后于华为，步调上也落后于OPPO、vivo尛米如果不能重新让其生态核心产品发光，其生态也会出现一定问题
