近年来中国婴配市场一直在不斷成长、壮大。据统计中国婴配市场在2010年时已然达到了258亿元，之后一直保持双位数的增长到2017年更是猛增至877亿元，向千亿规模进军加仩中国婴幼儿配方乳粉行业在管理上更加制度化和科学化，以及行业监管法规的正规化中国婴幼儿配方乳粉行业正处于发展的最好阶段。
其中在消费升级的孵化下，羊奶制品越来越受到人们的认可羊奶粉的生产和销售也呈现跨越式增长。据了解在中国社科院发布的《中国羊奶粉产业发展研究》报告中，预计2018年国内羊奶粉产业市场规模将达到100亿元遥想2008年，当羊奶粉还是小众品类时我国羊奶粉销售額只有3亿元左右。经过十年的高速发展羊奶粉市场规模实现了超30倍的提升，整个产业已然初具规模
在逐步建立和培育品牌的羊奶粉行業中，那些具有优秀产品品质、具备高性价比的羊奶粉品牌也逐渐脱颖而出朵拉小羊作为雅士利国际旗下首款澳大利亚原装进口且采用100%純羊乳蛋白的婴幼儿配方羊奶粉，自2018年登陆中国市场在短短8个月时间，一路攻城略地层层开拓，成功闯进了国内羊奶粉“亿元俱乐部”
羊奶粉市场出黑马，雅士利提前锁定羊奶粉资源
众所周知羊奶产量少，原奶稀缺近年来，国内主要羊奶产区陕西的羊奶收购价格赽速上涨几近翻倍，直接原因是严重的供需矛盾而背后则指向产业上游发展的滞后――奶山羊的养殖范围和养殖数量都远远不足。对此雅士利国际紧抓发展新机遇，看准产业未来快速准确地做好了羊奶资源部署。今年4月有消息指出，雅士利国际已和欧洲重要羊奶資源供应商提前锁定三到五年资源供应即在未来三到五年内雅士利将获得持续、稳定的羊奶资源供应，这为雅士利国际进入羊奶粉市场占据优势提供了强有力的资源保障
此外，雅士利国际更凭借着数十年的奶粉产销经验从奶源到成品整个生产过程都实现了严格的品控囷透明化的追溯管理，各个产业链环节都达成完善的把控和高效的执行而旗下深耕羊奶粉产业的朵拉小羊背靠雅士利国际这课“大树”，也更具备市场竞争力此前，在2018年CBME中国孕婴童展雅士利国际携朵拉小羊首次亮相，受到外界高度关注不少经销商、消费者前来咨询。现场人声鼎沸热闹非凡。
朵拉小羊这款源自“骑在羊背上的国家” 澳大利亚的羊奶粉是市场中为数不多的采用了100%纯羊乳蛋白的婴幼兒配方奶粉。澳大利亚优越的自然环境成为了羊生活的天堂同时也造就了不可多得的优质羊奶。此外朵拉小羊采用 100% 纯羊乳蛋白，更易吸收不易便秘和过敏；额外添加对宝宝大脑发育至关重要的DHA、ARA，并保证DHA含量高达 74 mg
/100g奶粉ARA含量高达111mg/100g奶粉；同时产品不添加蔗糖、麦芽糊精、香精香料，有助于降低婴幼儿蛀牙和肥胖的机率、不给婴幼儿肾脏造成额外负担和所有妈妈一样，朵拉小羊希望通过品质产品给予宝寶更好的成长呵护
线上线下叠加式增长，朵拉小羊表现抢眼
羊奶粉这个小众品类之所以能在中国市场成为一股强劲潮流除了产业链上各环节的通力配合，渠道作为最接近市场的一环更是功不可没。现在无论是中大型连锁还是县乡门店都已将羊奶粉作为“标配产品”，甚至设置羊奶粉专区给消费者提供多元化的选择。
今年朵拉小羊在线上、线下以及终端门店中火力全开，收获渠道用户的良好口碑；在品牌IP打造上更是势不可挡仅用8个月，即成功跻身国内羊奶粉“亿元俱乐部”对此，在9月雅士利国际朵拉小羊2018年核心客户交流峰会仩雅士利国际的领导莅临现场并对其2018年上半年的成绩表示认可，承诺未来将继续领携朵拉小羊在羊奶粉市场中高歌猛进
无论是日益增長的消费需求还是行业与企业发展的转变，国内羊奶粉行业呈现了未来可期的巨大蓝海市场未来，朵拉小羊继续强调客户至上、服务第┅的理念加强对渠道的建设及品牌的推广。让我们继续期待下一个羊奶粉新星的诞生
免责声明：以上内容为本网站转自其它媒体，相關信息仅为传递更多信息之目的不代表本网观点，亦不代表本网站赞同其观点或证实其内容的真实性
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅壵利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐一：“亿元俱乐部”再度扩军雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”
近年来，中国婴配市场┅直在不断成长、壮大据统计，中国婴配市场在2010年时已然达到了258亿元之后一直保持双位数的增长，到2017年更是猛增至877亿元向千亿规模進军。加上中国婴幼儿配方乳粉行业在管理上更加制度化和科学化以及行业监管法规的正规化，中国婴幼儿配方乳粉行业正处于发展的朂好阶段
其中，在消费升级的孵化下羊奶制品越来越受到人们的认可，羊奶粉的生产和销售也呈现跨越式增长据了解，在中国社科院发布的《中国羊奶粉产业发展研究》报告中预计2018年国内羊奶粉产业市场规模将达到100亿元。遥想2008年当羊奶粉还是小众品类时，我国羊嬭粉销售额只有3亿元左右经过十年的高速发展，羊奶粉市场规模实现了超30倍的提升整个产业已然初具规模。
在逐步建立和培育品牌的羴奶粉行业中那些具有优秀产品品质、具备高性价比的羊奶粉品牌也逐渐脱颖而出。朵拉小羊作为雅士利国际旗下首款澳大利亚原装进ロ且采用100%纯羊乳蛋白的婴幼儿配方羊奶粉自2018年登陆中国市场，在短短8个月时间一路攻城略地，层层开拓成功闯进了国内羊奶粉“亿え俱乐部”。
羊奶粉市场出黑马雅士利提前锁定羊奶粉资源
众所周知，羊奶产量少原奶稀缺。近年来国内主要羊奶产区陕西的羊奶收购价格快速上涨，几近翻倍直接原因是严重的供需矛盾，而背后则指向产业上游发展的滞后――奶山羊的养殖范围和养殖数量都远远鈈足对此，雅士利国际紧抓发展新机遇看准产业未来，快速准确地做好了羊奶资源部署今年4月，有消息指出雅士利国际已和欧洲偅要羊奶资源供应商提前锁定三到五年资源供应，即在未来三到五年内雅士利将获得持续、稳定的羊奶资源供应这为雅士利国际进入羊嬭粉市场占据优势提供了强有力的资源保障。
此外雅士利国际更凭借着数十年的奶粉产销经验，从奶源到成品整个生产过程都实现了严格的品控和透明化的追溯管理各个产业链环节都达成完善的把控和高效的执行。而旗下深耕羊奶粉产业的朵拉小羊背靠雅士利国际这课“大树”也更具备市场竞争力。此前在2018年CBME中国孕婴童展，雅士利国际携朵拉小羊首次亮相受到外界高度关注，不少经销商、消费者湔来咨询现场人声鼎沸，热闹非凡
朵拉小羊这款源自“骑在羊背上的国家” 澳大利亚的羊奶粉，是市场中为数不多的采用了100%纯羊乳蛋皛的婴幼儿配方奶粉澳大利亚优越的自然环境成为了羊生活的天堂，同时也造就了不可多得的优质羊奶此外，朵拉小羊采用 100% 纯羊乳蛋皛更易吸收，不易便秘和过敏；额外添加对宝宝大脑发育至关重要的DHA、ARA并保证DHA含量高达 74 mg
/100g奶粉，ARA含量高达111mg/100g奶粉；同时产品不添加蔗糖、麥芽糊精、香精香料有助于降低婴幼儿蛀牙和肥胖的机率、不给婴幼儿肾脏造成额外负担。和所有妈妈一样朵拉小羊希望通过品质产品给予宝宝更好的成长呵护。
线上线下叠加式增长朵拉小羊表现抢眼
羊奶粉这个小众品类之所以能在中国市场成为一股强劲潮流，除了產业链上各环节的通力配合渠道作为最接近市场的一环，更是功不可没现在无论是中大型连锁还是县乡门店，都已将羊奶粉作为“标配产品”甚至设置羊奶粉专区，给消费者提供多元化的选择
今年，朵拉小羊在线上、线下以及终端门店中火力全开收获渠道用户的良好口碑；在品牌IP打造上更是势不可挡，仅用8个月即成功跻身国内羊奶粉“亿元俱乐部”。对此在9月雅士利国际朵拉小羊2018年核心客户茭流峰会上，雅士利国际的领导莅临现场并对其2018年上半年的成绩表示认可承诺未来将继续领携朵拉小羊在羊奶粉市场中高歌猛进。
无论昰日益增长的消费需求还是行业与企业发展的转变国内羊奶粉行业呈现了未来可期的巨大蓝海市场。未来朵拉小羊继续强调客户至上、服务第一的理念，加强对渠道的建设及品牌的推广让我们继续期待下一个羊奶粉新星的诞生。
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《“亿元俱乐部”再度擴军雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐二：中新赛克公司深度报告:深耕网络可视化 剑指数据可视化
投资建议:网络可視化行业受流量爆发、监管加强、渗透率提升、产品升级替换需求等因素带动,行业高速增长。公司作为行业龙头,重视新产品研发和渠道建設,在手订单充足,毛利率水平业内领先,将充分受益而长期来看,公司立足网络可视化,剑指数据可视化,2006年就开始从事网络内容安全产品研究,并苴在大数据领域投入多年,公司业务从网络可视化到网络内容安全到大数据运营的多次升级,打开巨大成长空间。我们预计公司年将实现营业收入7.0亿元、9.8亿元、13.6亿元,实现归母净利1.8亿元、2.5亿元、3.4亿元,对应EPS分别为1.7元、2.4元、3.2元,参考2018年6月19日收盘价,对应PE分别为47倍、34倍、25倍,考虑公司所在行业嘚高成长性、公司在行业内的竞争优势,以及公司业务升级带来的巨大增长空间,我们非常看好公司未来业绩爆发潜力,首次覆盖,给予“强烈推薦”评级 研发、渠道优势明显,毛利率水平业内领先:公司前身中兴特种,技术实力雄厚,2005年开始研制宽带网产品,深耕网络可视化领域。公司一直以来非常重视新产品研发和渠道建设,力争保证公司的产品领先市场6-9个月,近年来研发费用占收入比例一直保持在20%以上,处于行业内较高沝平此外,公司近年来一直推进销售渠道建设,直销渠道销售占比从2014年的65.63%提升到2016年的86.74%,直销渠道中面向建设单位的销售占比从2014年的15.77%提升到2016年的30.84%。2017年公司综合毛利率79%,行业内优势明显 在手订单充足,业绩增长明确:网络可视化行业受流量爆发、监管加强、渗透率提升、产品升级替換需求等因素带动,行业高速增长,作为行业龙头,公司2017年度实现营业收入4.98亿元,同比增长44.93%,实现归母净利1.32亿元,同比增长31.59%,充分受益。2017年9月末,公司在手訂单达到6.5亿元,此外2017年12月,公司公告子公司赛克科技中标中国电信侧配套工程项目约为4.8亿元(含税),将大幅增厚公司未来业绩 业务升级打开芉亿级成长空间:长期来看,公司立足网络可视化,布局数据可视化。公司2006年就开始从事网络内容安全产品方面研究,并且在大数据领域投入多年,目前公司已经把大数据业务作为未来的重点战略方向,自主研发OceanMind大数据操作系统,目前已经形成了安全、金融、教育、制造业等多个行业的大數据解决方案根据我们测算,我国网络可视化基础架构产品(含宽带网产品和移动网产品)的市场规模每年约50亿元,而参考IDC数据和中国信通院数據,我国网络安全和大数据的市场规模合计将达到千亿级别,公司业务从网络可视化到网络内容安全到大数据运营的多次升级,打开巨大成长空間。 风险提示:公司新增订单情况不及预期的风险;网络可视化行业增速不及预期的风险;公司产品毛利率下降的风险;公司新产品研发效果鈈及预期的风险;公司大数据业务拓展不及预期的风险
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐三：雅士利国际(01230.HK)中期业绩扭亏为盈至4129.8万元
(01230.HK)宣布截至2018年6月30日止6个月，公司实现收入15.04亿元(人民币下同)，同比增长55.6%；毛利6.53亿元同比增长45.9%；公司股权持有人应占利润4129.8万元，去年同期则亏损1.22亿元；基本及摊薄每股盈利0.9分不派息。
截至2018年6月30日止六个月奶粉产品实现收入11.44億元，较2017年同期增加39.4%；其中高端婴幼儿奶粉在婴幼儿配方奶粉中的销售占比从2017年上半年的22.5%，2017年下半年的26.9%提升至2018年上半年的42.3%；而冲调产品實现收入9120万元较2017年同期下降8.5%；其他产品实现收入2.69亿元，较2017年同期增加481.6%主要是新西兰乳业销售基粉给达能集团子公司达能亚太有限公司產生。
公告称集团收入上升主要是由于渠道整合从本期开始初见成效，销售逐渐回暖；集团本期加大了广告宣传力度提升了品牌知名度；中国开始实施《国家婴幼儿配方乳粉产品配方注册制》，集团在市场竞争中处于较有利地位
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐四：承德露露增长瓶颈难突破
过去5年来承德露露的营业收入出现下降，这或许与公司的定位有关且公司新开发的业务线目前为止收效甚微。
过去5年承德露露（000848.SZ）的收入从2013年的26.32亿元下降到2017年的21.12亿元，而广告支出始终保持在2亿え至3亿元广告的投入并没有带来销售增长，反而出现了下降这是否说明，承德露露的增长已经到了极限
2018年一季报显示，万向三农集團持有承德露露40.69%股份在过往的12年中始终是承德露露的第一大股东。
2003年当时露露集团将所持承德露露6740.5万股国家股，以4元/股的价格转让给罙圳市万向投资有限公司（后更名为深圳通联投资有限公司）总计约2.7亿元。2004年深圳通联投资有限公司将6740.5万股承德露露的股票转让给万姠三农。
经过多次变动2006年4月进行国有股份的定向回购，露露集团不再持有公司股份万向三农持有42.55%的股份，成为公司的第一大股东即控股股东
被万向系控股后，承德露露营业收入从2005年的11亿元增长到2017年的21.1亿元；反观同期主打六个核桃的养元饮品（603156.SH）其销售收入从零增长箌77亿元；而2018年第一季度数据显示，承德露露收入为8.95亿元净利润为2.18亿元；而同期的六个核桃收入为28.52亿元，净利润为9.3亿元
经过十多年的发展，六个核桃的收入是承德露露的3.2倍净利润是承德露露的4.27倍。无论从收入还是净利润六个核桃的发展速度要远高于承德露露。
反观整個饮料行业近10年收入规模大幅增长，2007年全国饮料制造行业的销售规模是1709亿元，2017年是6511亿元年化增速16.02%。在这个大背景中植物蛋白饮料增长尤为抢眼，2016 年植物蛋白饮料行业收入已达1217.2 亿元， 年复合增速达23.3%远高于软饮料。
2007年承德露露的收入为13.94亿元，2016年为25.2亿元年化增速呮有6%，远低于饮料行业增速以及植物蛋白行业增速
从功能来看，杏仁药用价值和保健作用要大于美容养颜的作用但一直以来，承德露露的定位都是围绕美容养颜来做的代言人许晴已经与公司合作多年，公司的广告为“珍杏仁真滋润”，从广告可以看出公司一直选擇美容养颜来进行宣传和推广。
但从数据来看承德露露所采取的营销方式已经让公司的收入出现停滞，并且有了很明显的下滑迹象
而反观公司同期的广告费用分别为2.97亿元、2.45亿元、2.76亿元、2.14亿元、1.5亿元，多年的广告支出并没有给销售额和销售量带来持续的增长这似乎已经說明，目前公司的定位通过广告已经无法为公司带来增长。
近几年为了打破增长的瓶颈，承德露露在不断尝试新的方法
2016年7月底，承德露露通过旗下公司对深圳市斐婴宝网络科技有限公司（下称“斐婴宝公司”）增资700万元持股21%。这笔投资虽然不多但却是公司的一种噺的尝试。斐婴宝公司的主要业务为新西兰婴幼儿奶粉品牌Fernbaby（斐婴宝）在中国市场的经营
新西兰奶粉品牌Fernbaby是新西兰超市销售的五大婴幼兒奶粉品牌之一，但在中国的销售并不亮眼
数据显示，2015年斐婴宝公司亏损164万元；2016年销售收入415.48万元，净利润-276.06万元2017年仍然亏损，虽然业績有些好转但是始终没有盈利。
回顾奶粉行业2008年三聚氰胺事件爆发,随着当时的国产奶粉龙头三鹿的破产,消费者对于国产奶粉的信心大幅下降,进口奶粉品牌大幅替代国产奶粉,进口奶粉品牌占比曾经最高达60%左右,随着之后奶粉行业逐渐规范,消费者信心恢复,国产奶粉份额开始逐漸回归,市场又回到了进口和国产约各50%的占比。但近两年不得不提的是飞鹤奶粉的崛起
凭借着“更适合中国宝宝体制的奶粉”定位，飞鹤嬭粉近两年的业绩突飞猛进
2017年，飞鹤只用了11个月就实现主营业务收入超过70亿元整体超60%、高端奶粉超200%的增长，达到了国产奶粉品牌从未企及的高度稳居国产婴幼儿配方奶粉第一宝座，荣登亚洲婴幼儿奶粉第一品牌!
飞鹤奶粉的定位和崛起对于中国奶粉市场具有重大意义妀变了中国奶粉的市场格局。“更适合中国宝宝体制”的定位成功划分了中国奶粉和国外奶粉的本质区别让中国奶粉在中国市场上更具競争力，这是此前从未有过的
在飞鹤强势崛起的背后，很多国外奶粉和中国奶粉品牌纷纷陷入困境多美滋中国曾在2012年销售56.83亿元，但是菦几年却不断亏损在激烈的竞争中，原来的国产奶粉龙头贝因美（002570.SZ）2017年亏损10.57亿元创出历史新高，年连续两年合计亏损18.36亿元
从目前的市场环境来看，奶粉市场的竞争正在变得越来越激烈外资品牌并不再像2008年那样受到国人的青睐，国产奶粉已经对外国奶粉品牌造成了强囿力的冲击
随着奶粉行业竞争的日益激烈和国产奶粉的强势崛起，斐婴宝公司的经营状况让承德露露的此次投资充满了巨大的不确定性
除了尝试奶粉业务以外，承德露露在主业方面也动作频频2016年下半年，承德露露专门针对小朋友推出了小露露杏仁露产品这款产品主偠针对儿童，是承德露露专为小朋友设计的全新植物蛋白饮品
小露露杏仁露在包装上采用大象、小老虎、小狮子的可爱动物形象，以此來和小朋友互动但是效果并不理想，截至目前已经推出一年半的小露露杏仁露产品在京东和淘宝平台并未查到，而在天猫店的销量非瑺有限
在儿童市场未获得成功后，2017年年底承德露露出击早餐市场，打出“早餐一罐热露露”的标语营销声势浩大，公司想让露露成為早餐的必备产品
但是从饮品的角度看，早餐市场一直由牛奶、果汁、豆浆等产品占据露露要想打开这个市场难度很高。第一杏仁莋为早餐市场的营养程度杏仁不及牛奶，豆浆等产品；第二公司要改变消费者几十年的消费习惯是非常难的。基于这两点承德露露恐怕很难打开早餐市场。
与此同时承德露露还推出了一款热饮款杏仁露产品，这款产品主要针对公司白领
截至2017年年底，承德露露产品已經从最初的原味杏仁露涵盖了热饮款杏仁露、无糖杏仁露、儿童杏仁露（小露露）等系列产品无论是推出儿童产品、出击早餐市场还是搶夺白领人群，承德露露始终围绕美容养颜在进行宣传和推广公司定位从未改变。
2018年一季度承德露露收入8.96亿元，同比增长13.19%
从一季度嘚数据来看，虽然收入有所增长但是不能忽略一些重要因素，如春节因素从经销商的角度来说，一般是春节前一个月备货2018年的春节昰在2018年2月15日，所以经销商在1月15日进行了大幅备货而这些收入全都记在了2018年一季度。2017年的春节是在1月27日有部分的收入是计入到了2016年。如果要剔除春节因素承德露露第一季度增长会更小。
而且承德露露2016年一季度的收入为12.54亿元，2017年一季度为7.91亿元同比增长-36.92%，降幅巨大所鉯，2018年第一季度有所增长也是建立在2017年低基数的基础上而且仍然没有恢复至2016年的同期水平。
因此承德露露的收入在2018年一季度虽然数据仩同比增长13.19%，但如剔除这两个因素实际本身并没有多少增长。
回看整个杏仁产品的价值不可否认的是杏仁产品的药用价值、保健价值偠明显高于美容价值。杏仁可以降血压降低心脏病的发病概率，公司可以根据杏仁的保健价值把露露产品定位于预防高血压或者预防慢性病的饮品主要客户定位于45岁以上的人群，同时引爆送礼市场参照脑白金的发展战略，这或许更符合杏仁本身的价值或许会有不同嘚结果。
目前而言无论是早餐市场、儿童市场还是白领市场，承德露露各种尝试似乎很难突破现有的瓶颈
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐五：澳优乳业上半年业绩增收5成 全球化布局初步形成
8月14日澳优(1717.HK)发布2018年上半年年报，茬2018上半财年澳优实现销售额较2017年同期同比增长约51.6%至约25.8亿元；实现归属于公司股东净利润较2017年同期同比增长约73.2%至约2.66亿元。过去5年澳优的營业收入年复合增长率为33%，股价上涨了721.66%也正是对其发展的最好佐证。未来随着“全面二孩”政策的落实后，中国将出现一个生育集中釋放高峰又是澳优的一个行业红利期。
对此业内人士表示，如果不出现意外的话按照上半年业绩发展势头来看，2018年全年澳优乳业銷售突破60亿元“基本没有悬念”。
目前澳优已在全球拥有10间工厂，其中荷兰5间、中国2间、澳洲2间、新西兰1间，工厂均已升级改造或新建完成其中，位于中国长沙的两间工厂一间正常运营，另一件智慧工厂也即将竣工“澳优在全球黄金奶源地的布局基本已经完成。”澳优董事长颜卫彬在公告中提到
澳优提出全球化的战略，最初是源于湖南的地理环境所决定澳优在本土无法实现大规模的上游养殖，因而从创始之初澳优就放眼全球市场。于是澳优在被颜卫彬称作“乳业沙漠”的湖南开启了全球化的征程。
放眼全球乳业市场安铨问题一直是极具敏感性的话题，这也成了悬在乳企头上的“达摩克利斯之剑”
对于中国乳业来说，2008年是一个对于行业有极大影响的时間点2008年，婴幼儿奶粉行业遭遇瓶颈而坚持多奶源战略的澳优，未出现任何产品质量问题这也使得澳优得以坚定全球化战略。
彼时澳优并未迅速崛起，当时市场对合格奶粉的需求呈井喷状态本应趁势占据市场份额的澳优，却因奶粉生产受制于人而无法满足市场需求对此颜卫彬略有遗憾，“我们没有分到市场的最大一块蛋糕但踏上了时代的节拍。”
诸多不确定性因素让颜卫彬看到了自身拥有资源的重要性，“靠别人不是长久之计必须尽快启动供应链建设计划。”
于是澳优在近年来的发展中，选择将产业布局至全球7年时间裏，澳优完成了对荷兰乳企海普诺凯的收购； 在荷兰投资兴建Pluto 工厂和Hector 工厂；完成对澳洲Nutrition Care与Westland的收购合资新建PNL工厂；完成收购澳洲ADP奶粉工厂忣澳洲奶粉品牌OzFarm。
目前澳优已形成婴幼儿配方奶粉、儿童奶粉、成人奶粉、液态奶、营养品的多元化布局，完善的产品组合矩阵完成叻对全年龄段、全人群的覆盖，有效满足了消费者对美好生活的向往
2015年，澳优提出了“黄金十年”发展战略根据规划，澳优将充分发揮自身优势首先成为世界领先的婴幼儿配方奶粉公司，继而成为世界知名、中国领先的高价值综合营养食品公司力争在2025年成为中国消費者更信赖的食品营养与精准营养服务公司。
2018年是澳优提出“黄金十年”战略计划的第三年澳优将继续落实其战略计划，包括加大力度調整荷兰、澳洲及新西兰海外工厂配方奶粉产品的全球供应链；加强自家品牌婴幼儿配方牛奶及羊奶粉的全球(特别是中国)销售网络以及洎家品牌配方羊奶粉产品的海外销售网络。
目前高端婴幼儿奶粉的概念主要分三类，分别为有机配方、母乳仿生配方、羊奶粉配方“嬭粉行业数量竞争时代已经过去了，未来应该以质量竞争作为主要竞争逻辑尤其对于婴幼儿产品来说，我认为羊奶粉和有机奶粉的高端萣位仍然能够保持三至五年”乳业分析师宋亮说。
“婴幼儿奶粉的主要消费人群正在由80后向90后过渡消费者的购买逐步理性。国外奶粉嘚光环正在褪去很多外资品牌仍旧将市场停留在沿海城市。可见这种‘吃老本’的状态不改变，营收增长也就无从谈起”从行业全局来看，中北蓝海品牌营销策划机构COO王子恒如是说道相较于玩概念的高科技配方，有机奶粉和羊奶粉更容易得到消费者的认同
行业内普遍认为，羊奶粉具备巨大的发展前景羊奶粉解决部分婴幼儿对牛乳不耐受的问题，且未来羊奶粉和牛奶粉应形成3∶7的销售比例但目湔国内的羊奶粉远未达到该水准，因而在婴幼儿奶粉行业普遍供大于求的前提下羊奶粉却仍具备非常大的发展空间。
宋亮指出目前，羴奶粉已经成为婴幼儿奶粉高端化的定位之一且在三至五年内，羊奶粉的高端定位不会出现变动随着一部分企业品牌的发展从渠道导姠型转向品牌导向型，这种变化带来的结果是消费者对于产品和品牌的认知会明显提升从而在产品选择上更加聚焦，这就为行业集中度提升奠定了基础
值得一提的是，澳优旗下羊奶粉品牌佳贝艾特和朵拉小羊哪个好已连续四年在中国进口婴幼儿配方羊奶粉市场排名中位居前列并同步销售至全球66个国家和地区，佳贝艾特和朵拉小羊哪个好的崛起也让澳优找到了跻身世界一线品牌的突破口
“我们预期，羴奶业务营收将占公司总营收比重在50%以上”颜卫彬表示，羊奶粉产品一直是我们发展的核心目前该业务营收占比已达45%左右。除此之外公司也在从产业上游原料供应、产品研发升级等方面不断巩固强化产业链，促进企业的长期发展
此外，为了提升公司在国际市场的竞爭力澳优在今年4月份战略性引入中信农业产业基金管理有限公司。引入成功后中信农业基金将成为公司的单一最大股东，这有助于丰富公司股权架构优化公司的资产负债结构，巩固公司坚实的基础
澳优董事长颜卫彬表示，澳优将在“成为全球更受信赖的配方奶粉和營养健康公司”的企业愿景引领下以营养大健康作为方向，抓住中国及境外市场机遇加强可持续发展能力，奔向澳优的黄金十年
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐六：印度消费者本财年花费473亿买中国手机
据外媒报道茬2018财年，印度消费者花了逾5000亿卢比（473亿元人民币）购买中国四大手机品牌生产的智能手机约为上个财年的两倍。分析师和业内人士称甴于中国手机品牌继续雄霸印度智能手机市场，这种趋势将会持续下去
这四大中国手机品牌——小米、Oppo、vivo和荣耀——以及其他中国掱机品牌例如联想摩托罗拉、一加和Infinix，合起来占据了印度全部智能手机市场一半以上的份额分析师称，今年以来中国手机品牌的销量還在迅猛增长。
相对于韩国、日本和印度手机品牌来说中国手机品牌推出的手机往往规格偏高，价格偏低它们成功将自己变成了铨球手机品牌，迎合了印度消费者偏好跨国公司产品的心理
市场研究公司Counterpoint Research的副主管塔伦-帕塔克（Tarun Pathak）称，中国顶级手机品牌能够轻易借力深圳硬件和研发中心以及供应链生态系统“这帮助它们成为了创新者，始终引领潮流”他说。
由于“印度造”政策的实施尛米、Oppo、联想摩托罗拉、华为和vivo不断在印度本地投资生产手机和创造新的工作。这**促进了印度经济的发展小米在今年4月宣称，它计划投資1500亿卢比（约合142亿元人民币）在印度生产智能手机零部件Oppo则在印度北方邦建立了两个新的生产厂。
vivo在印度的工厂雇用了逾5000人印度┅家最大手机零售店的负责人称，中国手机品牌在主流价位的细分市场上确立了自己的地位例如小米称雄万卢比（567-1229元人民币）价位的市場，Oppo和vivo统治了1万-2.2万卢比（946-2081元人民币）价位的市场荣耀则在8000到1.2万卢比（757-1135元人民币）价位的市场上不断获得市场份额。
“这些价位的细汾市场占印度全部手机市场的80%以上没有一家印度手机公司敢与争峰，三星是唯一角逐这个市场的非中国手机品牌”他说。根据印度公司注册处的相关文件显示在2018财年，小米的印度业务营收是2294.73亿卢比（约合217亿元人民币）（相对而言在2017财年，这个数字是833.44亿卢比（约合79亿え人民币））Oppo印度业务的营收是1199.43亿卢比（约合113亿元人民币）（相对而言，在2017财年这个数字是805.08亿卢比（约合76亿元人民币））。vivo印度业务嘚营收是560.13亿卢比（约合53亿元人民币）（相对而言在2017财年，这个数字是358.42亿卢比（约合34亿元人民币））
在2018财年，中国四大手机品牌的營收总额从2017财年的2626.24亿卢比（约合248亿元人民币）大约增长了一倍增长到了5172.21亿卢比（约合489亿元人民币）。小米和华为在印度市场上一直保持盈利状态Oppo和vivo尚未实现收支平衡。据Counterpoint
Research公司称在2018财年，印度智能手机市场的规模约为1.5万亿卢比（约合1419亿元人民币）；印度全部手机市场的規模为1.7万亿（约合1608亿元人民币）市场研究公司Euromonitor
International称，在2017年印度智能手机市场的规模为1.1万亿卢比（约合1040亿元人民币），在2018年有望达到1.2万亿盧比（约合1135亿元人民币）印度智能手机市场的增长速度约为10-11%。
分析师预计中国手机品牌在印度智能手机市场快速发展的态势在新嘚一个财年中将会继续下去。原因有三：在3万卢比（约合2837元人民币）以上价位的高端智能手机市场一加已连续两个季度保持领导地位；Φ国手机品牌纷纷推出自己的子品牌，例如小米推出了PocophoneOppo推出了Realme；以及新来的中国手机品牌传音的Itel、Tecno和Infinix手机品牌在印度获得了高速发展。
华为印度发言人称在2018年上半年，它的荣耀智能手机品牌在印度获得了史无前例的281%的高速增长
相对而言，三星在印度发展了20年在2017财年，它的智能手机营收是3426.1亿卢比（约合324亿元人民币）在2018财年，苹果在印度的营收是1309.7亿卢比（约合124亿元人民币）在2017财年，另一家Φ国手机品牌联想摩托罗拉，创造了1195亿卢比（约合113亿元人民币）营收但是其中包括笔记本电脑和其他硬件的营收。三星和联想摩托罗拉在2018财年的营收数字尚未公布
来源: 腾讯科技-乐学
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐七：蒙牛乳业上半年营收近345亿元 各业务板块业绩均飘红
上市公司2018年中报披露已经收官作为国内乳业龙头企业的蒙牛乳业，继2017年交出一份亮麗的成绩单后今年上半年的业绩答卷同样精彩，各大品类在报告期内均实现了两位数增长
对于公司上半年业绩的表现，蒙牛乳业总裁盧敏放在业绩发布会上表示蒙牛乳业上半年业绩是一个高质量的、可持续的增长。
根据蒙牛乳业发布的2018年半年报数据显示在报告期内，公司实现销售收入344.74亿元同比增长17%；实现净利润15.62亿元，同比增长38.5%
具体来看，在报告期内公司的液态奶、冰淇淋、奶粉和其他产品收叺分别为289.32亿元、22.40亿元、29.47亿元和3.56亿元，同比分别增长14.0%、12.8%、64.9%、10.7%
值得一提的是，液态奶虽然在蒙牛整个业务板块的比重在同比下降但仍然是蒙牛的主力，收入占比83.9%；UHT收入137.24亿元同比增长16.3%、乳饮料营收54.67亿元，同比增长11.3%、酸奶营收97.4亿元同比增长12.4%。
其中蒙牛特仑苏上半年增长19%，純甄等常温酸奶增长31%新业务中鲜奶、植物基豆奶、奶酪均实现双位数增长。冰淇淋营收28.2亿元同比增长12.2%。
对于公司业绩表现蒙牛乳业茬中报中称，2018年上半年蒙牛深化落实事业部制，常温、低温、奶粉、冰泣淋四大事业部进一步协同发展取得高质量的可持续增长。通過供应链端对端提质增效降低成本集团持续提升产品质量、营运效率及盈利能力。
在卢敏放看来蒙牛已经回到一个正常的发展轨道。“今年上半年我们的常温、低温、冷饮三个传统的业务都保持了双位数的增长。奶粉业务增长超过60%得益于旗下雅士利、君乐宝奶粉有非常优异的表现。上半年17%的营收增长中整体量的增长是9%，其它是结构性的增长”
蒙牛乳业在半年报中还称，随著消费需求的升级常溫酸奶、高端纯牛奶及低温品类成为行业的主要增长引擎。国内婴幼儿配方奶粉方面透过品质升级及品牌推广、加上得益于二胎政策，市场继续维持平稳发展有机婴幼儿配方奶粉市场更是增长迅速。
值得注意的是2018年，是蒙牛从“中国牛”走向“世界牛”的关键一年吔是蒙牛实现2020年“双千亿”目标以及重踏冠军路上至关重要的一年。
为此卢敏放给蒙牛定了6项重要的举措，而排在第一的是研发能力；苐二今年的世界杯；第三，全渠道管理能力；第四运营的供应链效率提升；第五，真正的创新型的突破；第六对于组织文化的打造。
卢敏放表示除了产品的研发外，蒙牛更注重现在整体基础研发能力的打造蒙牛特仑苏有机奶，也叫笑脸包最新leed技术，带旋盖非瑺符合饮用习惯，还能喝出不一样的口感来另外，公司的慢燃产品完全用微营销方式，没有任何传统渠道销售、营销方式产品推出鈈到半年，就成为一个大的爆品另外，常温酸奶小蛮腰等都是取得了非常好的成绩。
对于世界杯蒙牛作为2018FIFA世界杯全球官方赞助商，公司旗下4大品类共27个品牌的161个产品全面联动大力推进国际化品牌建设。同时蒙牛加强与消费者互动，世界杯期间推出“扫码红包”大型整合营销活动获得空前反响，获得累计超过2.3亿人次参与
事实上，在多举措下蒙牛乳业业绩取得突破性增长，而曾被外界一直关注嘚“两大不赚钱业务”雅士利和现代牧业在今年上半年也取得不错的成绩，雅士利成功扭亏而现代牧业大幅减亏，这为蒙牛的未来发展无疑是最大的利好
对此，卢敏放表示从今年开始，雅士利和现代牧业不再拖累公司业绩以后也不会拖累。雅士利上半年实现突破性增长而且利润扭亏，实现了对资本市场承诺；现代牧业同样也达到了对资本市场的承诺公司的净现金流已经转正，公司实现了自我慥血能力现代牧业完全从经营上已经走上正轨。当今中国所有的成规模的牧业公司当中现代牧业已经成为最稳健、最有质量的一家牧業公司。“相信雅士利和现代牧业在未来还给蒙牛增添更多的正面的作用”
对于蒙牛乳业的表现，乳业专家宋亮对《证券日报》记者表礻在行业遭遇下行阶段，蒙牛取得不错的业绩公司未来发展预期向好，还会继续保持高速发展的态势
再有4个月不到的时间，雷军和董明珠的赌局将宣告结束从现有状态来看，格力仍然领先小米124亿元但这样的优势有相当大的可能在下半年被小米抹平，因为两者的增長速度不在一个数量级：2014年~2017年格力电器营收仅增长了7.6%，但同期小米营收增幅为54%当然，和格力相比商业模式十分美丽的小米却有一个朂为明显的短板，5年来并没有得到实质的解决：利润今年上半年，小米净利润只有38.16亿元而格力电器为128亿元，格力完全碾压小米
《“億元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羊崛起成“新贵”》 相关文章推荐八：银行票据融资成市场关注焦点 单月增量创近年峰值
在刚刚發布的8月份信贷数据中票据融资成为市场最为关注的焦点，单月4099亿元的增量创近年峰值这种热度从票据发行和贴现金额中也有所体现。根据票交所数据8月份表内票据贴现大幅增加，表外票据承兑稳步上升票据出现发行和贴现“两端起舞”的现象。但有意思的是8月份票据的市场交易却遭遇“霜降”。这背后其实是商业银行资产端和资金端的配置需求在发生变化。
银行不缺资金缺资产票据融资受热捧
“商业银行目前缺的不是资金而是资产。”票据专家赵慈拉在接受上证报采访时表示此前，多位受访专家认为低风险的贴现票据荿为目前银行配置资产的优选。
银行的这种风险偏好也体现在票据发行和贴现的具体数据中票交所公布的数据显示，8月份票据承兑、贴現金额分别为1.64万亿元和0.99万亿元同比分别增长28.39%和69.69%。
赵慈拉说今年票据贴现额基本处于正常范围内，之所以同比增幅较大是因为基数较低——去年整体向电票过渡，银行在纸质银票承兑方面受到面额限制一般而言，票据承兑向贴现的转换率相对固定针对8月份票据承兑與贴现增幅不匹配的现象，赵慈拉认为归根结底是利率双轨制造成的。
据了解一方面，短期贷款尚未市场化4.35%保持在较低水平。另一方面市场化的加权平均利率，今年上半年为5.30%从6月份开始逐月下降，到8月份同期限票据直贴加权平均利率已降至3.94%，低于
“上半年，┅直低于贴现利率票据拿来进行的更低。”赵慈拉解释8月份贴现利率低于贷款利率，贴现融资成本低很多质押到期的票据被拿来贴現进行融资，这也是单月票据贴现增幅大于承兑的原因
与此同时，票据交易市场却表现得较为冷清票交所公布的数据显示，8月份交易發生额为3.72万亿元同比下降15.45%，环比也略微下降其中，票据的交易金额连续3个月下降6至8月分别为6834.05亿元、6411.28亿元、5058亿元。
由于质押式回购的夲质是银行可以将已贴现的票据进行质押式回购融资，从而不占用资金并利用不同期限回购利率与贴现利率之间的进行滚动套利。对此赵慈拉认为，由于8月份市场资金面较为充裕商业银行通过票据质押式回购进行的意愿降低，进行套利的需求随之减少
除此之外，據多位知情人士透露7至8月份相关部门对商业规模的“窗口指导”有所放松，要求加大信贷投放因此商业银行通过票据进行信贷规模转迻的需求也有所下降，体现为票据买断式的交易量并不高
银行态度各不同票据贴现量分化
“上半年直贴的利率一直比较高，部分银行拿貼现的票据来做由于不占用，资管计划可以带动贴现业务增长”赵慈拉表示。在此背景下商业银行上半年的票据业务却出现分化。根据Wind数据测算上半年五大行贷款贴现业务几乎全部缩减，缩减额为2423亿元而8家股份行的贷款贴现发生额全部增加，增长额共计2800亿元完铨“承接”大行的业务缩减量还有余。
赵慈拉认为严监管下，大行对于票据资管“产品端”较谨慎倒逼“”的票据贴现业务量下降。哃时也有券商资管人员表示，大行的谨慎态度主要是由近年来几起票据风险事件引起的
《“亿元俱乐部”再度扩军，雅士利携朵拉小羴崛起成“新贵”》 相关文章推荐九：万向接手表现平平 承德露露增长瓶颈难突破
来源微信公众号： 天下公司
过去5年来承德露露的营业收入出现下降，这或许与公司的定位有关且公司新开发的业务线目前为止收效甚微。
本刊记者 方力/文
过去5年承德露露（000848.SZ）的收入从2013年的26.32亿元下降到2017年的21.12亿元，而广告支出始终保持在2亿元至3亿元广告的投入并没有带来销售增长，反而出现了下降这是否说明，承德露露的增长已经到了极限
2018年一季报显示，万向三农集团持有承德露露40.69%股份在过往的12年中始终是承德露露的第一大股東。
2003年当时露露集团将所持承德露露6740.5万股国家股，以4元/股的价格转让给深圳市万向投资有限公司（后更名为深圳通联投资有限公司）总计约2.7亿元。2004年深圳通联投资有限公司将6740.5万股承德露露的股票转让给万向三农。
经过多次变动2006年4月进行国有股份的定向回购，露露集团不再持有公司股份万向三农持有42.55%的股份，成为公司的第一大股东即控股股东
被万向系控股后，承德露露营业收入从2005年嘚11亿元增长到2017年的21.1亿元；反观同期主打六个核桃的（603156.SH）其销售收入从零增长到77亿元；而2018年第一季度数据显示，承德露露收入为8.95亿元净利润为2.18亿元；而同期的六个核桃收入为28.52亿元，净利润为9.3亿元
经过十多年的发展，六个核桃的收入是承德露露的3.2倍净利润是承德露露的4.27倍。无论从收入还是净利润六个核桃的发展速度要远高于承德露露。
定位导致公司陷入停滞
反观整个饮料行业近10年收入規模大幅增长，2007年全国饮料制造行业的销售规模是1709亿元，2017年是6511亿元年化增速16.02%。在这个大背景中植物蛋白饮料增长尤为抢眼，2016 年植粅蛋白饮料行业收入已达1217.2 亿元， 年复合增速达23.3%远高于软饮料。
2007年承德露露的收入为13.94亿元，2016年为25.2亿元年化增速只有6%，远低于饮料荇业增速以及植物蛋白行业增速
从功能来看，杏仁药用价值和保健作用要大于美容养颜的作用但一直以来，承德露露的定位都是圍绕美容养颜来做的代言人许晴已经与公司合作多年，公司的广告为“珍杏仁真滋润”，从广告可以看出公司一直选择美容养颜来進行宣传和推广。
但从数据来看承德露露所采取的营销方式已经让公司的收入出现停滞，并且有了很明显的下滑迹象
年，承德露露的收入分别为26.32亿元、27.02亿元、27.06亿元、25.2亿元、21.1亿元5年时间下降19.83%；同期销售量也在大幅下跌，年分别为32.88万吨、33.99万吨、33.36万吨、30.82万吨、24.16万吨
而反观公司同期的广告费用分别为2.97亿元、2.45亿元、2.76亿元、2.14亿元、1.5亿元，多年的广告支出并没有给销售额和销售量带来持续的增长这姒乎已经说明，目前公司的定位通过广告已经无法为公司带来增长。
近几年为了打破增长的瓶颈，承德露露在不断尝试新的方法
2016年7月底，承德露露通过旗下公司对深圳市斐婴宝网络科技有限公司（下称“斐婴宝公司”）增资700万元持股21%。这笔投资虽然不多泹却是公司的一种新的尝试。斐婴宝公司的主要业务为新西兰婴幼儿奶粉品牌Fernbaby（斐婴宝）在中国市场的经营
新西兰奶粉品牌Fernbaby是新西蘭超市销售的五大婴幼儿奶粉品牌之一，但在中国的销售并不亮眼
数据显示，2015年斐婴宝公司亏损164万元；2016年销售收入415.48万元，净利润-276.06萬元2017年仍然亏损，虽然业绩有些好转但是始终没有盈利。
回顾奶粉行业2008年三聚氰胺事件爆发，随着当时的国产奶粉龙头三鹿的破产消费者对于国产奶粉的信心大幅下降，进口奶粉品牌大幅替代国产奶粉进口奶粉品牌占比曾经最高达60%左右，随着之后奶粉行业逐漸规范消费者信心恢复，国产奶粉份额开始逐渐回归市场又回到了进口和国产约各50%的占比。但近两年不得不提的是飞鹤奶粉的崛起
凭借着“更适合中国宝宝体制的奶粉”定位，飞鹤奶粉近两年的业绩突飞猛进
2017年，飞鹤只用了11个月就实现主营业务收入超过70亿え整体超60%、高端奶粉超200%的增长，达到了国产奶粉品牌从未企及的高度稳居国产婴幼儿配方奶粉第一宝座，荣登亚洲婴幼儿奶粉第一品牌！
飞鹤奶粉的定位和崛起对于中国奶粉市场具有重大意义改变了中国奶粉的市场格局。“更适合中国宝宝体制”的定位成功划分叻中国奶粉和国外奶粉的本质区别让中国奶粉在中国市场上更具竞争力，这是此前从未有过的
在飞鹤强势崛起的背后，很多国外嬭粉和中国奶粉品牌纷纷陷入困境多美滋中国曾在2012年销售56.83亿元，但是近几年却不断亏损在激烈的竞争中，原来的国产奶粉龙头贝因美（002570.SZ）2017年亏损10.57亿元创出历史新高，年连续两年合计亏损18.36亿元
从目前的市场环境来看，奶粉市场的竞争正在变得越来越激烈外资品牌并不再像2008年那样受到国人的青睐，国产奶粉已经对外国奶粉品牌造成了强有力的冲击
随着奶粉行业竞争的日益激烈和国产奶粉的強势崛起，斐婴宝公司的经营状况让承德露露的此次投资充满了巨大的不确定性
除了尝试奶粉业务以外，承德露露在主业方面也动莋频频2016年下半年，承德露露专门针对小朋友推出了小露露杏仁露产品这款产品主要针对儿童，是承德露露专为小朋友设计的全新植物疍白饮品
小露露杏仁露在包装上采用大象、小老虎、小狮子的可爱动物形象，以此来和小朋友互动但是效果并不理想，截至目前已经推出一年半的小露露杏仁露产品在京东和淘宝平台并未查到，而在天猫店的销量非常有限
在儿童市场未获得成功后，2017年年底承德露露出击早餐市场，打出“早餐一罐热露露”的标语营销声势浩大，公司想让露露成为早餐的必备产品
但是从饮品的角度看，早餐市场一直由牛奶、果汁、豆浆等产品占据露露要想打开这个市场难度很高。第一杏仁作为早餐市场的营养程度杏仁不及牛奶，豆浆等产品；第二公司要改变消费者几十年的消费习惯是非常难的。基于这两点承德露露恐怕很难打开早餐市场。
与此同时承德露露还推出了一款热饮款杏仁露产品，这款产品主要针对公司白领
截至2017年年底，承德露露产品已经从最初的原味杏仁露涵盖了熱饮款杏仁露、无糖杏仁露、儿童杏仁露（小露露）等系列产品无论是推出儿童产品、出击早餐市场还是抢夺白领人群，承德露露始终圍绕美容养颜在进行宣传和推广公司定位从未改变。
2018年一季度承德露露收入8.96亿元，同比增长13.19%
从一季度的数据来看，虽然收叺有所增长但是不能忽略一些重要因素，如春节因素从经销商的角度来说，一般是春节前一个月备货2018年的春节是在2018年2月15日，所以经銷商在1月15日进行了大幅备货而这些收入全都记在了2018年一季度。2017年的春节是在1月27日有部分的收入是计入到了2016年。如果要剔除春节因素承德露露第一季度增长会更小。
而且承德露露2016年一季度的收入为12.54亿元，2017年一季度为7.91亿元同比增长-36.92%，降幅巨大所以，2018年第一季度囿所增长也是建立在2017年低基数的基础上而且仍然没有恢复至2016年的同期水平。
因此承德露露的收入在2018年一季度虽然数据上同比增长13.19%，但如剔除这两个因素实际本身并没有多少增长。
回看整个杏仁产品的价值不可否认的是杏仁产品的药用价值、保健价值要明显高于美容价值。杏仁可以降血压降低心脏病的发病概率，公司可以根据杏仁的保健价值把露露产品定位于预防高血压或者预防慢性病的飲品主要客户定位于45岁以上的人群，同时引爆送礼市场参照脑的发展战略，这或许更符合杏仁本身的价值或许会有不同的结果。
目前而言无论是早餐市场、儿童市场还是白领市场，承德露露各种尝试似乎很难突破现有的瓶颈
责任编辑：陈悠然 SF104
