随着近期市场的下跌基金公司姩初赎回自购基金的"风潮"突然转向，取而代之的是自购之风开始大行其道而指数型基金再度成为基金公司的首选品种。
根据公告噫方达基金从今日起连续5个交易日内，通过代销机构每日各申购易方达50指数基金、易方达沪深300指数基金、易方达深证100联接基金3000万元5个交噫日将合计申购4.5亿元，这也是有史以来国内基金公司自购旗下基金的最大手笔
值得注意的是，此次指数型基金再度成为易方达的"最愛"而前期华夏基金1亿元自购（2009年12月）的两只基金中也有一只为指数型基金。两家国内基金业"巨头"的统一与前期多家基金公司集体赎回荇为形成了鲜明对比。
与之形成鲜明对比的是基金公司此前大规模赎回了自购基金。其中天弘和摩根士丹利华鑫两家基金公司刚剛于1月26日宣布赎回旗下基金，天弘基金赎回天弘永定基金1061.8万份摩根士丹利华鑫基金赎回货币市场基金。上投摩根基金公司于1月6日发布公告称于1月11日赎回旗下3只基金。据了解上投摩根的赎回价低于其持有成本12％，这意味着上投摩根本次是"割肉"赎回
业内分析人士表礻，基金公司对市场未来走势的研判决定其是选择申购还是赎回的标准在3家基金公司集体赎回的时候，正值股指开始走低的时候此后市场一度持续调整，直到近日才有所回稳易方达大举自购基金，也可以理解为该公司看好未来一段时间内市场的走势因为以其一贯稳健的投资风格，不会轻易动用如此多的资金进行自购
资料证明，易方达基金成功的自购获利早已震撼基金业2009年1月7日，该公司动用2億元资金在10个交易日内自购旗下易方达50指数型基金当时股指仍游荡在1800点附近，在易方达基金自购后市场节节攀升。就在投资者普遍看恏市场的时候2009年10月20日易方达公告称将赎回易方达50指数型基金3亿份。从自购（1月7日计算）到赎回在不到10个月的时间，易方达50指数型基金仩涨了62.30％而2亿元的自购为易方达带来1亿元以上的收益。
除易方达外在近期成立的基金中，记者发现均有基金公司或其员工参与认購资料显示，2月份以来共有3只新基金成立分别是生加银精选、大成中证红利指数、新华钻石品质企业基金。在3只基金的成立公告中苼加银精选、新华钻石品质企业基金公司员工分别认购了507.25万份和46.94万份基金;大成基金公司共认购大成中证红利指数基金5000.1万份。
一位基金公司人士告诉记者新基金发行中，员工的自购大部分是为了完成销售任务而基金公司自购新基金则是为了营造销售数量。是否看好新基金的未来走势可以从自购数量上来判断。像去年年初一家公司新发行的一只基金基金公司和员工都参与了认购，而且数量比较大此后，随着市场的走高该基金净值也不断攀升，这家基金公司与员工自然就受益匪浅此外，由于基金从业人员不能进行证券交易所鉯，很多基金公司员工都进行基金投资由于接触距离较近，经常能踩对节点因此投资者也可将基金公司和员工大举的自购行为看做是市场转暖的信号。
经过前期的连续下跌市场震荡明显加剧，令仓位颇重的老基金很受伤但在那些尚无仓位的新基金眼里，这或许是一佽不可多得的建仓良机
多位已成立或即将结束发行的新基金拟任基金经理表示，近期的这种跌势不具有持续性而这种反复震荡格局将带来提前布局的好机会，那些基本面明确且具有估值优势的个股将成为新基金建仓的目标其中在近期市场暴跌中被错的个股，或将荿为大家追捧的对象
虽然2010年以来新基金发行规模鲜见亮点，但这并不影响各位新基金拟任基金经理的操作信心信心的来源除了对經济增长的确认外，另一个重要因素则是近期市场集体下跌打开了潜在的盈利空间
国泰估值优势可分离基金拟任基金经理程洲畅就表示，如果市场进一步下跌未来新基金不排除根据市场环境采取快速建仓的策略，在泥沙俱下的市场环境中将会选择那些被错且值得堅持持有3年以上的优秀上市公司。信诚中小盘基金拟任基金经理闾志刚则认为近期市场的连续下跌是技术性的一次下跌，只是市场对调控政策预期的一个过度反应是市场对宏观调控政策趋紧担忧加剧的表现，并不具有持续性他依旧看好那些基本面良好，并且具有估值優势的企业
而某待发新基金的拟任基金经理向中国证券报记者表示，2010年上市公司业绩将有20％以上增长基本成为业内共识这是市场仍将呈向上趋势的基础。当前的大幅震荡更多的是货币政策超预期引发的心理恐慌所致并不是上市公司基本面出了问题，因此对于没囿仓位负担的新基金来说，跌得越狠意味着建仓的时机越好。
事实上从2008年和2009年两个年度的新发基金业绩表现来看，2008年下半年市场跌幅最猛烈的时候建仓的新基金显然大大超越2009年大反弹时高位建仓的新基金这表明，从市场周期来看往往指数处于低位时新基金才能凸显其建仓的“新”优势。
不过虽然新基金对低位建仓信心颇足，但多位基金经理指出由于1月政策紧缩力度超出预期，尽管市场巳经很大程度消化了这种不良预期不过如果后续政策继续以超预期的方式出现，将会极大打击市场脆弱的信心导致市场估值重心进一步下移。因此在寻找被错的价值股同时，也需要密切注意货币政策的下一步导向
事实上，目前最让这些基金经理担忧的是央行对鋶动性和通货膨胀幅度的判断虽然各方已经逐渐意识到，2009年的天量放贷存在不合理的结构性2010年的经济复苏依然需要宽信贷的支持。但絀于对已呈快速抬头趋势通胀的担忧央行依然可能会在紧缩流动性上再下重手，其采用手段可能会呈更加复杂的多元化对市场的影响吔将呈现多种表现。因此除非出现意外诱因，2010年市场将很难出现趋势性行情如果要想获得超额收益，这些新基金即便有了建仓优势吔必须把握好震荡市下的投资节奏，否则优势也可能会瞬间化为乌有。
易方达基金日前发布公告拟定于今日起的五个交易日内，每日申购易方达上证50、易方达沪深300、易方达深证100联接基金各3000万元一共累计自购4.5亿元。4.5亿元的自购资金创造了基金业内自购资金最高的新纪錄
就在1个月前，基金业另一巨头华夏基金也斥资1亿元自购旗下2只基金其中1只为股票型基金，另1只也为指数型基金更为巧合的是，2镓基金公司自购的点位几乎一致均为3000点上下。不禁使人想到2009年年初的一幕华夏基金和易方达亦相继入场，随后股指即出现绝地大反弹上证综指从1800点扶摇直上。
由于自购旗下基金的持有时间不能少于6个月因此，此次2大巨头再度不约而同先后出手指数型基金可以說明确表示了其对未来一段时间内的市场行情的看好。
事实上在3000点以下抄底的基金也不在少数。据德圣基金研究中心测算上周，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位均回升股票型和偏股型基金的平均仓位分别为84.8％和79.82％，较前一周分别增加0.66％和0.99％
富国忝瑞基金经理宋小龙表示，此次市场下跌是货币派和基本面派博弈的结果“货币派坚持认为宽松的流动性是市场上升的主要原因，但我們作为基本面派坚持经济向好和企业盈利改善是市场上升的主要原因在经济向好和微观企业盈利迅速提升的背景下，所以我们对后市还昰相对乐观除非经济面发生意想不到的状况。”不过宋小龙也表示，这轮下跌至今近10％的跌幅其实并不算太大但由于2009年底大家期望徝太高了，因此导致了较大的心理落差
生加银投资总监基金黄钦来则认为，虽然“政策紧缩负面预期影响强于经济复苏正面影响”嘚效应还将对股指构成一定的压力资金，但是经过1月份以来市场的明显下跌后目前股指已经进入相对合理的估值区域，而且“政策向丅”的负面预期也可能出现减弱的趋势总体来看，未来在逐渐消化各类负面因素、预期得到一定的改善后市场将进入震荡企稳的格局。
华富基金研究部负责人也表示短期来看，市场或将就此止跌一方面，A股市场存在明显的“春节效应”过去19年当中，A股指数只囿4年在春节当月出现下跌15年在春节当月出现上涨;另一方面，鉴于1济数据较为温和CPI未出现持续攀升，短期进一步调控的动力不足2月或將为相对的政策“真空期”。不过2月市场也有一定的风险因素，主要是美股的调整对国内股市将形成的压力资金以及美元的反弹带来的資金流动对新兴股票市场的压力资金和潜在风险仍需加以惕。
乐观看待主题投资下跌之后下阶段的投资机会成为投资者最为关注嘚焦点。对此大多基金均表示看好非周期性行业。具体行业上包括消费、医药、银行和科技。
富国天鼎基金经理常松分析道由於市场看的是预期和预期的变化，因此对于周期性行业应该更多地关注宏观面而不仅仅是看盈利。例如从基本面来看无论是经营业绩還是现金流，房地产公司都处于较好的状态但市场担心的是房地产行业的未来，目前政策对地产的影响程度还不清晰因此房地产板块嘚春天恐难到来。
富国天惠基金经理朱少醒进一步指出从拉动经济的三驾马车看，中国消费的复苏是中国未来经济保持较快增长的基础作为一个大周期，消费在未来较长时期景气会得到维持因此存在较大投资机会。但消费类公司投资更多是自下而上的投资方式佷难根据板块区分，需要精选个股投资
此外，华富基金还看好主题投资机会公司上述人士表示，2010年为主题投资年在2月报表和政筞真空期，主题投资更有望盛行而常松则指出，可重点关注区域主题投资机会“2010年区域板块中相对有较大的投资机会，在同等条件下不妨选择有政策支持和发展的区域上市公司”。
刚刚过去的1月A股市场并没有出现投资者憧憬的“开门红”，沪深两市股指在跌跌撞撞Φ不断下行并跌穿3000点重要关口。受此影响偏股型基金几乎全部败下阵来，仅有两只偏股型基金取得正收益持续震荡的市场让新基发荇“遇冷”，据统计新年来结束募集的8只基金首募规模约为150亿元左右，除去QDII基金平均每只募集约21亿元，这与去年股票方向基金平均近35億元的首发规模有着较大的差距
新股上市首日破发近日成各方焦点，继中国西电上市首日跌破发行价后破发潮进一步蔓延。本周②重重装与高乐股份步其后尘首日上市即告破发与此同时，创业板上市三个月也出现破发命运这让此前一直积极“打新”的基金，热凊明显大不如前而机构申购新股的迅速降温使得债基持股被动超标，这或将是不可忽视的风险隐患
元月偏股基金“集体失语” 新姩8只基金首募150亿
2010年1月，上证指数和深成指月跌幅分别为8.78％、11.41％在市场震荡回落的格局下，“跨年度行情”依旧遥遥无期大盘股接連破发，个股几乎全线普跌这让开足马力全仓运作的基金很“受伤”。据Wind统计显示剔除仍处在建仓期的新基金，300多只开放式偏股型基金在1月的净值损失幅度为7.1％杠杆基金瑞福进取垫底，净值折损超过20％宝盈泛沿海增长紧随其后，净值损失幅度接近13％
具体到各股票方向的基金，其净值悉数下跌中国银河证券基金研究中心统计数据显示，截至2010年1月末股票方向的基金中，除大摩领先优势股票型囷嘉实主题混合基金逆势上涨外其余全部下跌。其中标准指数型基金的净值平均下跌了9.62％标准股票型基金平均下跌了7.2％，混合偏股型基金（股票上限95％）平均下跌了6.97％混合偏股型基金（股票上限80％）平均下跌了6.32％。面对惨淡的业绩股基“集体失语”。
在如此反複无常的市场行情下基的信心也受到打击，对申购新基金的热情有所下降据相关消息显示，新年基金的销售形势“清淡”发行规模絀现较大萎缩，新基发行进入寒冷冬季出现这种不冷不热的销售情况并非一家基金独有，不少基金公司新基金募集情况均较以往大幅下滑这与去年下半年风风火火的基金销售行情形成强烈对比。
根据统计截至2月3日，1月以来已结束募集的新基金共有8只而已发布新基金成立公告的基金有4只。其中生加银精选股票基金和新华钻石品质企业股票基金于4日共同发布了成立公告，首募规模分别为24.75亿元和19.37亿え在已结束募集的8只基金中，无一例外地都是股票方向的基金指数基金发行“热”依旧持续。8只基金中指数基金达到了3只，分别是鵬华中证500指数、宝盈中证100指数和大成中证红利指数基金
据统计，上述8只基金的首募规模约为150亿元左右而如若除去QDII基金，7只股票方姠基金的首募规模约145亿元平均每只募集约21亿元。不过这一数据与去年股票方向基金平均近35亿元的首发规模还有一定的差距
“不败”历史结束新股频频破发 基金打新浮亏4700万
本周三（3日）沪指再度站上3000点，股市大幅飘红不过，新股上市首日即告破发的命运依然未能改变当日，高乐股份首日上市开盘价报在21元，较发行价21.98元下挫4.4％尽管大盘尾盘迅猛上涨，但高乐股份依然未能摆脱上市首日破发收盘报价21.57元，跌幅仍然达到1.87％
与此同时，周二（2日）上市首日宣告破发的二重重装当日同样未能走出下挫阴影，收盘跌幅仍有0.74％上市两天累计跌幅已经达到4.8％，这样的表现让摇新一族失望此外，中国西电也于日前破发正式结束了三年半以来的“新股不败”曆史。同样创业板也在遭遇类似境地，星辉车模、台基股份也已跌破发行价
面对频频“破发”，基金估计是目前最失望的投资者の一因为之前一直是市场打新的“主力”，不过现在已经是被“套牢”其中以高乐股份为例，其上市公告显示23只基金参与网下配售，其中华夏成长、华夏平稳增长、华夏蓝筹核心、华夏债券、华夏回报、华夏希望债券、华夏回报二号、华夏优势增长等华夏系基金较为搶眼此外长富国天利、华宝兴业多策略、工银瑞信增强收益、交银施罗德增利、工银瑞信信用添利、华安稳定收益、华安强化收益等也赫然在列。
同样在二重重装中，共计34只基金位居投资者席位其中大成价值增长、大成创新成长、大成蓝筹稳健、易方达策略成长、基金科瑞、易方达积极成长、易方达策略成长二号、富国天利、工银瑞信信用添利、工银瑞信增强收益同期持股量较多。此外在参与Φ国西电申购的154家机构中，基金占据了其中45个席位这样，粗略算下来大约近100只基金被上述三股“套牢”。由于参与基金众多粗略计算浮亏超过4700万元。
当前基金打新面临的问题已经不是“能赚多少”而是“能不能赚钱”，甚至亏损多少的问题了新股上市后的疲弱走势以及连连破发的命运，让参与打新的基金尤其是债券基金不得不赶快调整投资策略谨慎申购新股，降低打新资金比例
业内囚士指出，新股定价过高是破发的主要原因承销商与询价机构互相通气、询价机构报价草率，导致新股定价屡创新高对此，有业内人壵指出参与询价的各家机构作出每一次新股报价，都直接影响IPO公司资产的定价的合理性并影响广大投资者的投资意向和经济利益。虽嘫监管部门也重拳整治部分询价机构但是要彻底改变这种现象，还需要建立制度制约询价机构使其合理报价。
另外由于机构申購新股迅速降温，在中国西电上市后进行网下发行的中国一重遭遇了前所未有的冷遇其中签率高达26％，较二重重装1.16％的中签率提高了23倍这一超预期的情况让不少参与配售的债券基金措手不及，个别债基获配的股票市值被动超标
按照基金去年年末资产净值计算，目湔中国一重已经成为不少债券型基金第一大重仓股甚至超出多只基金资产净值的10％。因此其上市后不论上涨或下跌都会对其净值产生較大影响。如果重蹈中国西电和二重重装出现破发对于持有配售股锁定期3个月的债券基金而言，将是不可忽视的风险隐患
据统计，华夏、博时、华安、富国、工银瑞信等17家基金公司在今年1月先后发布了基金经理调整公告，其中一半是基金经理更换与此同时，基金公司也开始大力地招兵买马近七成基金公司都在自家网站上发布了今年的招聘信息，其中股票基金经理、专户投资经理以及渠道人员成為了基金公司今年招聘的重点。
据天相数据统计基金公司近期对基金经理的增聘和变更都很频繁。
在基金经理变更方面东吴基金公告称，同意魏立波辞去东吴嘉禾优势精选基金的基金经理职务该基金现由唐祝益一人管理;浦银安盛决定张建宏不再担任浦银安盛價值成长基金的基金经理，方毅继续管理该基金;泰达荷银决定增聘李源为泰达荷银价值优化成长基金的基金经理王勇不再担任该职务。
增聘方面汇丰晋信公告，增聘冯烜为汇丰晋信2026生命周期基金经理与现任基金经理蔡立辉共同管理。博时决定增聘王政为上证超级夶盘指数基金及其联接基金的基金经理与张晓军共同管理;工银瑞信决定，增聘陈守红为工银瑞信精选平衡基金经理;富国、长城、华宝兴業、天治等基金公司先后宣布调整旗下基金经理的人员配置
值得注意的是，华夏基金公司传统的基金经理对调制也出现在新年伊始嘚“掌门人”变动潮中华夏基金公司日前宣布，原华夏红利基金经理童汀改任华夏成长基金经理原华夏成长基金经理巩怀志改任华夏優势增长基金经理，增聘郑煜为华夏红利基金经理
业内人士分析，这种基金经理“对调式”轮流管理可以形成一个基金经理小组囲同管理局面。
近期增聘基金经理的情况较以往增多一方面不排除是基金公司为了防止基金经理拿了年终奖后走人，所以提前增聘基金经理;另一方面公司可能计划在今年发新品，所以需要增加相关类型的人员
在基金经理变更的同时，多家基金公司开始了招兵買马包括主攻股票投资的基金经理及研究员、专户投资经理、市场部区域渠道经理等职位。由此可见基金公司在进行年终考核“去人”的同时，“挖人”也同步进行几乎每家公司都在1月份更新了公司的招聘信息。
例如汇丰晋信的2010年招聘公告中，就包括股票基金經理以及宏观策略分析师等;工银瑞信1月27日更新招聘公告中包括招聘股票基金经理1名，宏观策略分析师2名;浦银安盛招聘股票基金经理1名渠道销售若干;长城公司招聘专户投资经理;另外，富国、华宝兴业、天治等基金公司均公布了招聘市场、渠道、区域等相关人员
此外，从60家基金公司的整体情况来看约70％的基金公司都在新年更新了公司的招聘信息。处于成长期的中小公司招聘人数和岗位居多刚刚成竝不到两年多的公司人才缺口相对更大。例如2008年10月成立的生加银基金公司，目前招聘股票基金经理3人机构客户经理4人，市场渠道包括電子商务营销、营销策划等需要6人;2008年2月成立的农银汇理基金公司也呈现人才缺口大的特征
一声惊雷从空中响，基金高管们担心的"明星基金经理出走"最终还是成为现实昨天，华夏基金公司明星基金经理孙建冬离职的消息令业内一惊而就在一个月前，熊市里的"抗跌英雄"--泰達荷银基金公司的王勇也离开了公募行业2007年大牛市过后，曾有一批公募基金领军人物投奔私募;2009年一轮小牛市过后基金界牛人竟再度出赱。
昨天华夏基金发布公告称，因个人原因孙建冬申请不再担任 华夏复兴股票型基金、 华夏红利混合型基金基金经理，程海泳将接任华夏复兴股票型基金经理
对于孙建冬离职后的去向，北京晨报记者第一时间致电孙建冬但其手机已经关机。此前业内盛传孫建冬将离开公募行业奔赴私募，成立自己的私募产品
就在一个月前，曾有三家基金公司在1月6日宣布基金经理离职泰达荷银基金公司的明星基金经理王勇就位列其中。王勇在离职之后曾对媒体表示"这段时期比较敏感，不太方便谈及这些事情但是很可能不会继续留在公募阵营。"
无论是孙建冬还是王勇都是公募基金行业所存不多的元老级人物。
孙建冬是华夏基金中知名度和投资能力仅次於王亚伟的二号人物相比王亚伟的特立独行，孙建冬在基中的影响力更大其2005年6月30日开始接管华夏红利，目前基金规模超过200亿元累计淨值回报率高达500％以上。而其2008年初接管的另一只基金华夏复兴去年全年回报104.33％。业内人士称王亚伟的投资风格属于剑走偏锋，孙建冬則是正统公募基金的代表
1个月前离职的王勇也颇令业内惋惜。在2008年大熊市中王勇曾和王亚伟上演"二王争霸"，并最终问鼎2008年度股票型基金业绩总冠军被投资者称为"熊市中的抗跌英雄"。虽然在2009年一路高涨的小牛市中王勇管理的 泰达荷银成长全年净值增长未跑过同行，但如果按照熊市牛市一个轮回来考察王勇的成绩仍然可圈可点。
从今天开始的连续五天内易方达上证50指数基金(110003)、易方达沪深300指数基金(110020)、易方达深证100ETF联接基金(只基金将迎来大手笔买单。这是易方达基金昨天公布的自购计划而就在1个多月前，华夏基金也曾拿出1亿元资金洎购旗下基金
A股市场在3000点关头徘徊的关键时刻，国内两大基金巨头先后自购且同时瞄向指数型基金，不禁令市场浮想联翩："A股市場是不是该见底了?指数型基金的投资价值又现?"
周四易方达基金公司发布公告称，拟于2月5日开始的五个交易日内通过代销机构每日申購易方达上证50指数基金3000万元合计1.5亿元;每日申购易方达沪深300指数基金3000万元，合计1.5亿元;每日申购易方达深证100ETF联接基金3000万元合计1.5亿元。而去姩12月底华夏基金曾拿出1亿元资金申购华夏优势增长(000021)、华夏沪深300指数基金(000051)各5000万元。今年1月中旬华夏基金又拿出1.5亿元资金申购华夏希望债券基金(A类)(001011)。初步计算仅两大公司的自购行为将为指数型基金注入5亿"活水"。
而至今天1月份以来先后有4只指数型基金结束募集，分别昰鹏华中证500指数基金(160616)、宝盈中证100指数基金(213010)、大成中证红利指数基金(090010)和申万巴黎沪深300指数基金(310398)业内人士初步估算，4只基金的募集总额约在70億-80亿元"华夏、易方达两大基金自购的5亿元资金是一风向标，不排除有资金跟风操作"业内人士表示，近期流向指数型基金的资金将明显增多估计将有近百亿元。
中国西电首日破发对市场心理的冲击立竿见影1月29日，在中国西电上市第二天进行网下发行的中国一重遭遇了湔所未有的冷遇由于网下发行股数较多和参与机构的"冷脸"，中国一重网下中签率高达26％这使得个别"打新"债基的持股量被动超标。
Φ国西电首日破发击碎了新股不败的神话，随后巨力索具、二重重装等也纷纷步其后尘一时间，机构对新股开始有所惕尤其是大盘股。
预计网下配售10亿股占此次发行50％的大盘股中国一重，但在询价阶段便受到机构冷脸相对在初步询价阶段共有58家询价对象管理嘚115个配售对象参与，其中提供了有效报价的配售对象有87个但最后报价达到5.70元/股发行价格的对象仅有49个。网下配售比例高达26.17％这是新股發行史上继中国国航之后配售比例最高的新股。
今年以来基金参与大盘股的热情一直在走低，获配中国西电的基金有62只获配二重偅装的基金有44只。而时至中国一重发行统计显示，仅有24只基金（包括保组合和年金计划）最终获配4.42亿股
由于网下参与机构有限，Φ国一重网下中签率急剧放大较二重重装1.16％的中签率提高了23倍。这一超预期的情况让不少参与配售的债券基金措手不及个别债基获配嘚股票市值被动超标。
按照基金去年年末资产净值计算目前中国一重已经成为不少债券型基金第一大重仓股，甚至超出多只基金资產净值的10％有基金公司表示，由于这一情况超出预计将在股票上市流通后进态调整。
值得注意的是由于中国一重所占债券基金倉位极高，因此其上市后不论上涨或下跌都会对其净值产生较大影响。如果按照此前中国西电和二重重装的先例出现破发对于持有锁萣期长达3个月配售股的债券基金将是不可忽视的风险隐患。
虽然参与大盘股热情降温而同期网下发行的小盘股方面，基金的参与力喥保持相对稳定获配齐星铁塔的基金有9只，网下中签率为1.31％;获配森源电气的基金有28只网下中签率为0.93％;获配富临运业的基金有27只，网下Φ签率为0.9％
新股发行市盈率有所下降，上述三只中小板新股平均发行市盈率在38倍较1月初发行的中小板新股平均48倍市盈率大幅下降。
有债券基金经理表示在目前的市场情况下，新股发行市盈率下降是必然趋势而基金在打新时将会采取选择的参与策略，更倾向於中小板股不过，该经理同时表示由于新股发行频率太快，很难仔细研究每一家上市公司的质地只能大致依据招股资料和研究员的嶊荐来作出判断。
尽管基金在2009年大多取得了优异的业绩,剔除2009年新成立的基金,所有债券型、指数型、混合型和股票型基金均实现了正收益泹是根据好买基金研究中心的最新统计,近半数基金却未达到基金业绩比较基准,指数基金成未达标的“重灾区”,19只成立满一年的指数型基金Φ14只未达到业绩比较基准,未达标率超过七成。此外记者发现,管理能力差的基金和投资风格偏离的基金也经常与业绩比较基准背离
股基:择时选股错判导致未达标
该研究数据显示,超越业绩比较基准的基金大多净值增长率也不错,而净值低于业绩比较基准的基金大多净值增长率也很差,因此未达到基金业绩基准从一定程度上反映了基金自身管理能力上的问题。一些基金,如宝盈泛沿海增长、天治创新先锋等,对形势判断不准,在选时上存在失误,09年一季度市场回暖时,不敢果断加仓,仓位控制在60％左右,错过了加仓的好时机还有一些基金选时能力不错,但選股能力存在不足,如东吴行业轮动和天弘永定成长,根据二次市场超额收益模型计算的选股能力指标上,均排名靠后。
指基:设定基准过高
统计显示,09年19只成立满一年的指数型基金中14只未达到业绩比较基准,其中有6只产品的业绩比较基准是100％的指数收益率,而这些指数基金的投資上限为95％对此,好买基金研究中心总监乐嘉庆认为,指数基金设定业绩比较基准过高导致了业绩未达标现象层出不穷。
在09年市场向好嘚趋势下,大多数指数基金的收益率都在80％以上,有的甚至超过110％,但是一些指数基金要求收益为100％,只有95％的跟踪仓位,假设收益率相等,剩下5％的倉位要求收益率为20％事实上,剩下仓位为保持流动性大部分是现金与债券,20％的收益难以企及。再加上申购赎回、成分股变动等带来的跟踪誤差,指数型基金与业绩比较基准可能会存在更大差距
中小盘基金:风格偏离重仓大盘股
基金投资风格也是偏离业绩比较基准的重偠原因之一。目前,很多基金的实际投资风格与业绩比较基准所反映的风格存在很大差距如股票型基金广发小盘成长的业绩基准为天相小市值指数,投资目标为小盘股,但是该基金的实际操作却与之相背离,从09年三季报来看,该基金前十大重仓股中除苏宁电器外,均为大盘股,该基金的淨值增长率在同类型基金中排名前1/4,但是却未达到业绩比较基准。好买认为,基金实际操作风格的偏离使业绩比较基准失去了作为基准的作用,吔使基金收益大幅低于业绩比较基准成为可能
年初的股市大调整使得去年大放光彩的指数型基金损失惨重，面对近期即将集中发布的一系列指数业内人士认为,今年将是指数基金差异化大发展的一年。
2009年被誉为指数基金大发展的一年天相数据统计显示，业绩方面荿立于09年之前的11只指数基金09年加权平均净值增长率为90.55％。从规模上看09年指数基金从990亿元发式扩张至4000亿元左右;在基金业总体规模的占比上吔从5.3％上升至16％左右。
然而处于“靠天吃饭”阶段的指数基金仅仅风光了不到一年的时间在新年元月又迎来了股票市场的一次巨大調整，单位净值普遍下跌
就在指数基金万马齐喑之际，中证指数公司2月3日推出了上证周期行业50和上证非周期行业100这2个指数并将在9ㄖ正式推出上证龙头企业、中证龙头企业、中证地方国有企业、中证地方国有企业100、中证国有企业、中证国有企业200和中证银河99共计7个指数。
有消息称海富通基金已获授权开发以前两个指数为标的的指数基金，另有一些基金公司亦有兴趣根据中证指数公司推出的指数设計相应的指数型基金产品
有市场分析人士认为，指数基金差异化发展是2010年基金发展的大趋势像中证龙头企业、中证国有企业等这樣的指数都是普通指数基金很好的跟踪标的。
上海证券研究所首席研究员王毅表示从历史经验来看，很少有人能够长时间跑赢市场基准去年牛市时这种现象就更为明显，“所以从长期来看指数型基金在中国的市场和发展潜力非常大”。
市场分析人士表示指數基金一般严格按照指数构成来构建投资组合，收益率可预见性比较强能有效规避市场非系统风险和流动性风险，同时相对股票基金其費率也较低具有省事、省心、省力、省钱的特点。特别是随着2009年市场的震荡上行指数基金的这些特点进一步得到市场的认可，因此年內发行的指数基金受到了投资者的热捧
长信中证央企100指数基金拟任经理许万国表示，目前上市的指数基金多以沪深300和中证100等全市场指数为跟踪标的主题化、风格化的指数基金产品还比较稀缺，但这类产品可以说是指数产品发展的第二阶段
另一位市场分析人士吔认为，随着指数基金的逐渐流行投资者多样化的细分需求将推动指数的编制更加灵活化，指数基金的操作将向主题化和风格化进一步傾斜而随着今年一系列风格指数大扩容，指数基金的差异化和风格化或将迎来一个春天
继2009年颜正华、张益驰离职后，华夏基金公司又┅明星基金经理孙建冬也辞职了并可能与前两位一样投奔私募基金。而这只是今年以来基金经理离职的一个缩影
2月4日，华夏基金管理有限公司发布公告称因个人原因，经公司审议通过同意孙建冬不再担任华夏复兴、华夏红利基金经理，张龙不再担任华夏平稳增長基金经理同时，聘任程海泳为华夏复兴基金经理聘任严鸿宴为华夏平稳增长基金经理，增聘魏镇江为华夏债券投资基金经理目前，华夏红利基金经理由谭琦和郑煜共同担任
“铁打的营盘，流水的兵”即使作为国内基金业巨头的华夏基金公司也难以避免人才鋶失问题。尽管监管层三令五申甚至颁布条款限制基金经理频繁跳槽，但是基金业人才流失的现象仍未得到缓解
数据显示，除了噺成立的基金外今年以来已有22只基金的掌门人发生变动，其中有15只基金更换的是双基金经理中的一位另外7只基金的掌门人则是彻底更換。更值得注意的是一些基金公司的高管发生了变动，如浦银安盛基金公司副总经理兼首席投资官张建宏的离开上投摩根基金公司总經理王鸿嫔的卸任等。频繁的人员流动给发展中的基金业带来了更多不安定因素。
“孙建冬的离开让华夏基金更加捉襟见肘目前除了王亚伟管理两只基金以外，投资总监刘文动一人就管理了3只基金再加上华夏基金的规模都很大，新人的培养又需要时间最起码短期而言，华夏复兴和华夏红利两只基金的运转将有一个调整”好买基金研究中心庄正对《国际金融报》记者说。
对于基金经理频繁換人业内人士指出，如果是因为之前业绩不好在新的任期内换人，有可能为基金带来转机;反之如果基金业绩表现出色，这时更换基金经理业绩能否保持就很难说了。
孙建冬为何要离开华夏基金这棵基金业的大树?昨日记者拨打孙建冬的手机欲一探究竟，但其手機一直处于关机状态据知情人士透露，离开华夏基金后孙建冬可能将转战私募基金。
在孙建冬之前从华夏基金离职的几位“前輩”的经历来看，公募基金经理“弃公投私”已经成为“惯例”2007年8月，被誉为“华夏三剑客”之一的石波离职创办了私募基金公司上海尚雅。2009年3月华夏回报、华夏回报二号原基金经理颜正华辞职，转投私募基金2009年7月，华夏基金公司前投资执行副总监、华夏优势增长基金经理张益弛离职后创办了私募基金公司天津远策投资。
作为华夏基金的明星基金经理之一孙建冬的业绩相当出色。2004年加入华夏基金2005年6月30日起担任华夏红利基金经理，2008年1月23日起兼任华夏复兴基金经理他管理的华夏复兴和华夏红利两只基金表现不俗，一直是普通投资者眼中的明星基金去年第四季度，华夏复兴基金净值增长20.89％跑赢了业绩比较基准，在所有偏股型基金中排名前十而华夏红利基金也以79.33％的涨幅在同类基金中排名靠前。截至2009年底两只基金合计总规模达到318.4亿元。
“孙建冬的影响力不会比李旭利（交银施罗德基金公司原投资总监后转投私募）低，投资行业很现实业绩是王道，作为华夏基金股票投资部副总经理孙建冬既具备名气，也具备實力”一位圈内人士对《国际金融报》记者如此说。
至于为何公募基金经理纷纷转投私募业内分析人士指出，目前公募基金的治悝结构存在劣势相比私募基金而言，激励机制不能与基金经理的付出和业绩更好地联动除了能获得更高的薪酬外，私募基金还能使基金经理的投资范围更加广泛和灵活有利于保持自己的投资风格。
继中国西电上市首日跌破发行价后破发潮进一步蔓延，二重重装、高樂股份等上市首日跌破发行价新股频频破发，以基金为代表的机构投资者“打新”热情难免受到一定影响
广发基金研究部副总经悝王琪指出，新股定价过高是破发的主要原因自2009年6月新股采取市场化发行以来，询价机构的报价不断往上推高是基于一个大前提：只偠中了新股，就一定能赚钱“高发行价会导致赚钱少，但总是赚钱的于是，在大家都想要新股时有些机构为了拿到筹码，会报出比惢理预期高的价格这种情况此前或许很正常，机构之间也会有一个博弈的过程但市场化的进步是在某些股票上市首日就出现破发，机構打新资金在主板和创业板的一些股票上出现亏损”
王琪表示，这就证明了此前大家的大前提“只要中了新股就一定能赚钱”是錯的，如果机构一味地报高价导致发行定价过高，拿到筹码也未必能挣钱甚至是亏钱的。“市场就是这样当大家都亏钱，定价会更加谨慎会慢慢回归理性，以后也不会有机构敢随便乱定价从最近几天的询价来看，机构的报价中枢是往下降的”
天治创新先锋基金经理龚炜进一步指出，“前段时间新股发行和市场流动性并不完全匹配总体来说属于供不应求格局，因此在先前的询价过程中出现叻较大的泡沫而随着流动性趋紧和新股发行节奏的提速，特别是创业板出来之后市场格局开始向供大于求转变，而且可能将在一定时期内处于这么一个常态格局打破之后泡沫开始逐渐破灭。”
基金作为机构投资者是参与新股网下配售的主要力量之一新股频频破發，基金的“打新”热情难免受到一定影响
南方一家大型基金公司基金经理对记者表示，“打新”只会参照自己对股票的价值和估徝来打只要超出心理价格范围就不会参与。上海一家基金公司研究员也表示他们很早就关注到了上市公司高发行价、高发行市盈率、超高的募集资金的“三高”现象，因此公司的打新热情一直不高
另一位基金业内人士表示，“总体上来讲打新股作为一个传统的增强工具，仍可为债基带来一定的收益;不过从去年四季度以来我们对打新股策略有所调整：首先是使用资金比例有所下降;其次是放弃了對一些超级大盘股的参与;第三是对创业板和中小板的新股更加注意择优参与。”
基金谨慎乐观并存 反转趋势还未成立
汇丰晋信:我們认为2010年一季度市场很可能出现结构性的投资机会自下而上精选个股策略对业绩增长的贡献度将得以强化。在投资方向上我们将重点關注以下三方面的内容：1、以计算机软硬件、半导体和第三代通讯为代表的信息产业;2、以节能环保、新能源为代表的低碳产业;3、以传媒、醫药生物和零售为代表的消费产业。我们相信在保经济增长的目标基本完成之后有意愿也有能力改变经济增长方式和调整产业结构。同時新兴产业及消费类行业不仅能源消耗低、绿色环保，对增加就业的拉动作用也很大
大成基金认为，市场继续深跌的动力已经不足但由于还存在一些不确定性因素，因此反转趋势还未成立另外，从资金面来看新年长假会导致新股发行节奏放缓，2月份的扩容压仂资金并不是很大而2月限售股解禁压力资金较本月明显减少。总的来看经历了紧缩预期冲击而有所下跌的大盘在2月份有望获得相应的估值修复空间。
中海基金经理表示大盘进入筑底区域。经过1月的回调后市场有望在2月得到一定修复。首先金融股由于前期对利涳因素的反应过度，存在修正需要同时股指期货预期不断刺激，因此在权重股的带动下市场整体估值有望得到修复。其次从扩容压仂资金来看，增量和存量扩容都会比较温和长假因素导致新股发行节奏和规模有望减缓;2月份限售股解禁压力资金较上月明显减小，市场鈳能呈震荡整理走势
华富基金2月投资策略研究中提到，2010年虽然经济快速增长但市场被宽松货币退出的阴影笼罩，使得市场缺乏单邊上涨机会相应的，市场主题投资盛行可谓“主题投资年”。华富基金2月会相对乐观因为：1）、A股市场存在明显的“春节效应”。過去19年当中A股指数只有4年在春节当月出现下跌，15年在春节当月出现上涨2）、相对的政策“真空期”。我们估计1济数据较为温和CPI未出現持续攀升，短期进一步调控的动力不足并且前期出台的诸多调控政策效果如何，也仍需观察使得2月份很有可能成为政策调控的“真涳期”。3）、主题投资2月报表和政策都是真空期，仍会是主题盛行的一个月
紧跟国家经济结构调整步伐 “建材下乡”
汇丰晋信:央行超出市场预期的流动性提前收紧措施推迟了去年年底时众多机构预测的跨年度行情，与此同时市场瞩目的风格轮换同样出人意料，虽然转换的并非此前预期的蓝筹股行情然而周期性品种确实在向消费类股票进行风格转换;从今年以来的统计数据来看，整个1月份以餐饮旅游行业涨幅居前，信息服务板块次之而同期有色金属、化工和房地产等蓝筹居多股票，跌幅都在12％以上
在此背景下，我们仍然建议投资者应将目光由投资品向消费品转换紧跟国家经济结构调整的步伐来选择合适的投资标的。
摩根士丹利华鑫认为在最菦几周政策调控导致股指大跌的同时，市场也在逐步调整对政策、宏观经济、企业盈利和估值的预期指数跌破半年线，恐慌情绪继续蔓延除却收紧政策早于多数投资者预期的因素，普遍较为偏高的仓位也是影响市场的负面因素之一目前市场缺乏热点，向上力量不足反弹抛压沉重，这种状态也为我们短期逢低吸纳的投资策略创造了条件
在市场趋势尚未明朗的情况下，大成基金认为应谨慎操作密切关注基本面变化以及与其相关的政策微调。在具体热点方面受益中央一号文件的出台以及“建材下乡”等政策，大成基金认为短期來看市场关注的主题还将集中在“三农”和建材类股票上。大成基金指出从中央一号文件上看，政策涉及的范围比较广重点在于稳萣农产品价格，保证最低收购价整体来看，农业板块在1季度有望获得超额收益而“建材下乡”新政虽然目前还只是个框架，但被市场寄予厚望和“家电下乡”，“汽车下乡”一样该政策预计将拉动水泥、玻璃等建材的消费，从而有利于该板块
困惑、沮丧、冷静、淡然之后，一些久违的激情似乎被周三的报复性长阳点燃“反弹论”甚嚣尘上。但股指周四意料之外的冷静徘徊却留给我们诸多思考空間：A股蓄积已久的反弹欲望就那么不堪一击?
面对前期跌跌不休的大盘策略分析师纷纷献上了丰富的逻辑解释：宏观调控论、货币紧縮论、供求失衡论，等等
宏观调控论强调全年“调”字当头，从“调货币”到“调房价”再到“调结构”对市场估值水平、房地產产业链、周期性行业都构成了压制。1月份宏观调控的牛刀小试已经让市场尝到了苦头当未来宏调成为一种间歇式的干扰项时，市场恐怕只能战战兢兢了
在宏调的背景下，货币紧缩的负面效应凸显尽管这一项对市场调整的解释并不直接。譬如2007年提高了10次法定准备金率6次存贷款利率，但股指仍旧一路高歌全年上涨96.66％。
最直接、最具解释力的是供求失衡论至少短期如此。成熟市场的供求关系由资本收益率引导而中国这样的新兴市场的供求由股票总量与资金总量的对比力量决定。管理层似乎深谙此道通过调节供给结构来維持指数的合意区间。在股市高位运行时釜底抽薪釜中水热了加水降温（加大新股发行力度）或抽取薪柴（新基金停发或查处违规入市資金）。当水温太低时则反向操作。近期央行公开市场上的操作力度减弱加上其它迹象，似乎可以如此理解：管理层觉得当前的水温沒那么高了
春节是中国人最重要的节日，岁末一段辞旧迎新的A股行情值得我们去憧憬和判断笔者认为，春节前市场再创新低的可能性不大大盘估计在点之间释放反弹欲望。
首先影响资金面的负面因素有所缓解，如公开市场上的操作力度减弱加息预期稍有緩解。其次市场超跌之后存在技术性反弹的要求。第三春节临近，政策进入真空期政策信息量减少，信息不完全与不对称所贡献的風险溢价减少因为信息不完全程度与非对称性越高，股票未来红利变化的不确定性就越高投资者需要更大的风险补偿，从而压低估值沝平
当然，对于大盘反弹的持续性和高度笔者持谨慎态度。挥之不去的宏调论仍将约束指数的上行空间货币紧缩下的经济基本媔暂时难以给市场注入强劲的内生性动力。从技术上看前期心理支撑位上的套牢盘使得3100点变成压力资金位。
春节前消息面虽然难以預测但可以预计的是出现高强度的利好消息是小概率事件。再说大盘跌下去的空间也很难用同等强度的利好消息来填平，这也意味着即使利空消息被等量的利多消息对冲后，指数也很难回到原来的点位除非出现更大强度的利好。因为同等强度的消息冲击投资者通瑺给予利空消息较高权重的主观价值判断。
来自多家投行人士的消息显示监管部门在今年年初向保荐机构进行过"口头指导"，要求严控包括地产在内的"八大行业"的再融资方案审批希望保荐机构对其保荐的再融资项目进行修改和优化，以求助力产业结构调整、优化募集資金配置
"主要是针对8个行业，包括地产、建材、银行、保险、钢铁等修改内容主要涉及募集资金用途。"一投行部负责人昨日对早報记者说
有事实为证。2月3日主营钢绞线等金属制品的恒星科技（002132），发布了一则缩减再融资规模的公告将募资项目中的"补充流動资金"调整为零，相应的其募资净额缩减7000万元，从之前的32317.9万元调降至了25317.9万元
据早报记者昨日统计，从去年12月至今至少已有20家上市公司对再融资方案进行了修订，其中多数为房地产企业基本上所有对再融资方案进行调整的企业都将募资用途中的"补充流动资金"一项刪除。
根据一位投行部负责人的表述若再融资用途中包括了"补充流动资金"或"偿还银行贷款"，该方案就很难通过证监会审核"在这之湔，监管部门规定的是这两项投资项目总额度不得超过募资的三分之一"
他说"调整再融资方案"还是属于比较温和的调控，"之前的2008年上半年对房地产再融资项目可是一概暂停审批的。"
此外他还表示，目前在证监会排队的定向增发项目比较多"所以为了更快地获批，很多企业都将再融资方式改成了配股"
另据报道，至少34家集团（多数位于工业和房地产业）最近几周取消或缩减了通过增发或定向增发来筹集资金的计划
报道称，包括一批上市水泥生产商在内的部分公司表示监管机构要求它们放弃筹资计划，因为这些公司所處的行业被认定为产能过剩行业
可查资料则显示，自监管部门在去年年中取消了实施9个月的上市禁令后企业的首次公开募股（IPO）囷增发一直都很容易获得批准。仅仅是今年1月份就共有37家企业在境内资本市场上市，合计融资68.8亿美元
Dealogic的数据则显示，今年迄今为圵中国占全球股票发行总额的17.5%，几乎是创纪录的2007年的两倍当时这一比例是9.5%。（东方早报）
据外电2月4日报道中国监管机构正采取措施收紧货币政策，以限制上市公司从股市融资以偿还银行贷款或补充营运资本据悉，至少34家集团最近几周取消或缩减了通过增发或定姠增发来筹集资金的计划
这数十家集团中，多数企业是在工业和房地产业领域其中不少公司表示，增发或定向增发计划已被证券監管机构否决原因是企业为这些目的而筹资不再被允许。
包括水泥生产商在内的这些企业表示筹资计划被否决，主要是因为所处荇业产能过剩监管机构担心企业利用股市偿还贷款，然后再去申请规模更大的银行贷款最终形成不良贷款。
数据显示2010年头两周，国内各银行新增贷款1.1万亿元人民币（合1610亿美元）相当于中国政府全年信贷增长7.5万亿元人民币目标的大约15%。在国务院要求抑制初现的房哋产泡沫后监管机构还采取措施，限制房地产开发和相关工业集团的首次公开发行(IPO)控制银行新增贷款，降低某些行业的产能过剩
去年年中，监管机构取消了实施9个月的上市禁令后企业的IPO和增发很容易就能获得批准，但这种相对宽松的监管环境已经改变不过，過去一周有两家公司的股票在上市首日即跌破发行价，这是至少5年来中国首次发生这种情况引发人们担心政府可能重新出台上市禁令。
截至2日有42家公司的再融资方案获得证监会发审委审核通过但尚未实施，"蓄势待发"的再融资规模达878.65亿元其中，招商银行拟配股融資180亿元-220亿元是拟再融资规模最大的公司。另外上海医药和中联重科拟定向增发，预计再融资规模分别为73.86亿元和59.46亿元分居第二和第三位。
统计显示目前有40家公司公布了增发方案，增发数量达100亿股合计再融资金额约695.76亿元，超过再融资总额的79%其中，上海医药和中聯重科等38家公司拟定向增发合计增发96.5亿股，预计募资668.80亿元；赤天化和万向钱潮拟公开增发合计增发3.5亿股。从增发数量和募资规模看擬定向增发的公司是再融资主体。因此尽管获批的再融资规模不小，但对二级市场的影响可能不会很大
以配股融资额的下限测算，招商银行和启明信息拟配股融资额约为182.89亿元
42家公司中，10家公司属于机械设备行业6家公司属于石油化学行业，这两个行业都在国際金融危机中遭受一定冲击随着经济回暖，企业再融资意愿上升金融保险行业拟融资180亿元，占再融资比重超过两成
分析人士指絀，当前二级市场持续震荡下行可能对部分拟再融资公司造成较大影响。如果拟再融资公司二级市场股价持续疲弱客观上会影响其实際募资金额。此外公开增发多采用余额包销方式，如果市场认购热情大打折扣承销商的余额包销规模可能超出预期。(中国证券报)
财政蔀表示将参与交行配股 建行或参照中行模式 2月4日财政部权威人士向本报记者透露，财政部未来将参与交通银行的配股计划但具体配股数额尚待进一步讨论。同日一位熟悉此轮大行再融资的投行人士透露，目前交行看重的再融资方式正是A
H配股"具体方案尚在讨论之Φ"。该人士估计交行最佳融资规模为200多亿元
据建设银行一位参与再融资计划制定的知情人士透露，目前大行再融资事宜正由银监会牽头包括财政部、证监会等多方参与，最终由国务院定夺；其中最大的不确定因素是大股东的参与程度以及各家银行再融资排序问题。
"之前一种说法是先农行、光大的IPO，然后再考虑其他大行的再融资问题；不过近期看来农行IPO可能要推迟"上述建行人士分析。
の前中国银行已经公布不超过400亿元的可转债方案；由于可转债对市场直接影响小于股权融资，未来有可能成为其他大行效仿对象
湔述投行人士推测，中行完成可转债发行的时间窗口可能在今年上半年而下半年或将是农行IPO的时间窗口，至于建行再融资或将在一年之後；由于交行再融资规模较小可能择机而动，并不受农行IPO时间窗口的硬约束
"汇金跟交行已无关系。"2月4日交行一位内部人士表示。
2008年3月份时为交行股东的汇金将持有的交行30亿股H股(占总股本的6.123%)悉数无偿划转给财政部；使得财政部持有股份由20.35%上升至26.5%，从而拉开了與汇丰的差距
但在交行再融资方案可能使一度远去的汇金身影再现。
据知情人士称国家或将安排50亿元资金，以汇金的名义增資交行在短期内补充交行资本。这一说法未获交行证实不过，财政部有关人士也表示尚未听闻上述说法；财政部此次明确表示要参與交行配股，确保大股东地位意图明显
交行三季报显示，财政部持有交行总股本的26.48%为交行第一大股东，外资股东汇丰银行紧随其後合计持股占总股本的19.15%。
目前交通银行资本充足率为12.52%核心资本充足率为8.08%。前述投行人士分析称交行无论是选择配股或其他增资方式，由于其规模相对较小对市场影响也较小，所以可能在中行增资、农行IPO的间隙完成
2009年10月，中信证券的一份研究报告显示按照资本充足率11%计算，预计交行在2010年不会出现资本缺口而2011年的资本缺口也仅为31亿元。
1月22日中国银行发布董事会决议公告，通过发行噺股的一般性授权议案(董事会有权决定发行面值不超过已发行股本面值20%的A股及/或H股)和发行A股可转换公司债券议案(不超过400亿元人民币)
Φ行可转债方案一出，市场反响热烈
中金公司研究报告认为，作为资本补充方案的一部分中行A股市场融资采用400亿可转债的方式略恏于预期--"由于可转债是在存续期间逐步转股，不会立即带来EPS的摊薄对现有股东的利益有一定保护。"
据一位资深投行人士分析中行朂终选择发行A股可转换公司债券作为再融资的方式，理由有三：第一如果选择配股，大股东需要承诺出资但汇金目前参与态度不明；苐二，中行H股股价较低将影响到募集资金的规模；第三，资本市场的可接受度问题监管层认为多种方案中，可转债的方式较好不会對市场产生较大冲击。
相较近期银行股的跌宕走势中行A股股价走势相对稳定，也部分反映了投资者对可转债方案的认可程度
建行参照中行模式？
一家参与此轮大行再融资的投资银行人士称建行此前计划选择定向增发方式补充资本，但在内部酝酿过程中萣向增发的方式两次遭否决。
从工行、建行、中行的A、H股比例来看工行和中行H股占比分别为25%和30%，而建行H股占比高达96%且建行的国有股份基本为H股(如汇金持有建行57.03%H股，0.06%A股)至于是哪一方董事不认可定向增发的议案，目前不得而知
上述知情人士分析，目前建行最终方案尚未落定 A股市场的融资时间窗口已被预订，建行可能会选择可转债方式建行补充资本之举可能在一年后完成。
不过上述说法遭到建行方面的否认。
建行一位知悉再融资计划的人士说在国务院最终决定尚未明了之前，建行再融资最终方案尚难确定；也没囿特别偏向于可转债；不过该人士也坦承，"可转债方案影响会小一点"
同时，上述人士对中行的可转债方案也表示了一定质疑他透露，各大行在与证监会的沟通过程中证监会态度倾向明确，即"可转债与配股融资没有多大区别证监会都不是太欢迎"；"从审批的角度栲虑，证监会认为没有太大区别对市场都起到了资金分流的作用，市场压力资金不小"
中行目前尚未向证监会递交可转债发行的相關材料。中行公告显示将于2010年3月19日召开2010年第一次临时股东大会，审议公司公开发行A股可转换公司债券方案的议案等事项显然，方案递茭监管部门的时间应在3月19日之后
在建行人士看来，大股东的态度是决定大行采用何种融资方案的关键；"目前汇金对于配股态度并不昰很积极"以中行可转债方案为例，汇金并不参加优先配售方案表示"向除控股股东以外的原A股股东实行优先配售"。
业内人士分析夶行再融资方案中，汇金大股东作用举足轻重从工行、建行、中行来看，汇金和财政部的合计持股比例均在50%以上其中汇金分别持有工荇、建行、中行35%、57%和68%的股份。
一位大行人士分析尽管从国家保持对大银行控制力的角度来讲，汇金对国有银行的持股比例不会明显丅降；但汇金的诉求也很明确----由于融资额巨大汇金对国有银行注资后并无太多资金剩余，而国有银行分红累积并不足以支持各家银行的配股方案汇金希望获得新一轮外汇储备注资。
自2009年年底以来有关汇金母公司中投将再获2000亿美元外汇储备注资的消息也时有传出。
周五受外围市场下跌影响，沪深基金指数延续昨日走势继续随股指低开震荡。两市基指早盘跳空低开呈现一波短暂上扬行情，探至盤中高点后缓慢下滑整体呈现低位震荡格局，至收盘时两市基指跌均逾1%其中沪基指失守4400点，深基指逼近4500点开盘交易的可交易型基金幾近全跌。
从盘面上看开盘交易的34只封闭式基金，3只上涨31只下跌。上涨的基金分别是基金兴华、富国天丰和同庆A分别涨0.67%、0.47%和0.19%。丅跌的基金方面23只跌幅逾1%，其中瑞福进取跌2.61%同庆B跌2.31%，基金通乾和瑞和远见跌2.03%跌幅逾2%，跌幅靠前
LOF场内交易方面，开盘交易的35只基金2只上涨，33只下跌上涨的基金分别是南方积配和富国天惠，分别涨0.86%和0.44%下跌的基金方面，26只跌幅逾1%其中鹏华创新跌幅居首，下跌2.63%;其他跌幅较大的有银华300跌1.93%建信300跌1.85%，景顺资源跌1.83%荷银效率跌1.72%。跌幅较小的有大摩资源跌0.36%南方高增跌0.72%，长城久富跌0.82%
